公司动态事项
10月28日，公司发布三季报显示，前三季度实现营收8.13亿元，同比增长1.37%；实现归母净利润0.60亿元，同比下降3.56%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长4.93%；单三季度实现营收2.90亿元，同比增长8.21%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长7.96%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长20.70%。
事项点评
大屏触控膜与导光产品是公司成长核心看点
公司主营细分为公共安全和新型印材、反光材料、显示材料和触控、高端智能装备四个事业群。公共安全和新型印材具体产品主要为防伪膜、镭射膜和特种装饰膜，以母公司为经营主体。反光材料主要应用为道路交通安全防护及个人防护两大领域，经营主体为全资子公司华日升。显示材料和触控具体产品包括导光膜/板、触控导电膜，前者经营主体为全资子公司维旺，后者为控股子公司维业达。公司显示材料和触控事业群为短期业绩增长的核心看点。公司高端智能装备事业群相关装备由本公司自主研发，其一方面为公司微纳光刻需求提供强有力支撑，同时也为公司在MEMS 以及特定领域半导体产品（射频器件、滤波器件等）的研发提供支持。公司高端光刻设备持续在高校、科研院所推广且市场反馈良好，相关设备成为公司微纳光刻业务核心竞争力之一。
公司触控导电膜业务是基于Metal Mesh 技术路线的单片电容触控膜产品，其成本与传统的红外触控产品接近，灵敏度大幅提高，相关技术对会议/教育领域平板市场存在极大替代潜质。公司目前已获得华为供应商资格，55 寸、65 寸触控产品亦获得客户的认可并逐步导入。公司8月19 日公告，维业达拟投资18 亿元建设“高性能柔性触控屏及模组和研发中心项目”，用地约105 亩，预期2020 年底陆续释放产能，相关产能扩充规划彰显公司未来市场开拓信心。
公司全资子公司维旺今年业绩增长一方面受益于原有产品销量增加，同时大尺寸导光板正式上线量产以及新增平板灯业务放量进一步增厚业绩。维旺在已有小米等客户的基础上新增VESTEL、富士康群创、京东方等大客户，产品逐步获得市场认可。公司于10 月15 日公告，维旺科技与江苏大丰经济开发区拟投资5.5 亿元用以新上多套热压导光板生产线、挤出光学板材生产线，以提升公司导光产品市场竞争力。
业绩蓄势 未来将至
从三季报来看，公司前三季度毛利率27.56%，同比微跌0.11pct，净利率7.36%，同比微跌0.06pct，公司固定资产周转率2.8，上年同期为2.7，净资产收益率4.13%，同比微跌0.28pct；公司存货周转天数147，上年同期为134，公司应收账款周转天数158，上年同期137；公司资产负债率32.87%，同比提升3.84pct，流动比率与速动比率分别为1.63 和1.15，上年同期分别为1.90 和1.34。公司业绩及盈利能力目前仍然处在稳健调整的阶段，产能扩充规划带来的资本开支提升对企业现金流形成一定压力。结合公司产品研发进展以及市场开拓情况，我们认为公司正处于业绩放量前的调整阶段，公司业绩兑现仍需过程，但对于公司成长充满期待。
盈利预测与估值
我们预期公司2019-2021年将实现营业收入11.80亿元、16.30亿元、24.30亿元，同比增长分别为3.95%、38.14%和49.08%；归属于母公司股东净利润为0.64亿元、0.92亿元和1.68亿元；EPS分别为0.28元、0.41元和0.74元，对应PE为76X、53X和29X。未来六个月内，首次覆盖给与“增持”评级。
风险提示
（1）新产品市场导入不及预期；（2）智慧显示终端推广不及预期。
公司動態事項
10月28日，公司發佈三季報顯示，前三季度實現營收8.13億元，同比增長1.37%；實現歸母淨利潤0.60億元，同比下降3.56%；實現扣非歸母淨利潤0.54億元，同比增長4.93%；單三季度實現營收2.90億元，同比增長8.21%；實現歸母淨利潤0.25億元，同比增長7.96%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比增長20.70%。
事項點評
大屏觸控膜與導光產品是公司成長核心看點
公司主營細分為公共安全和新型印材、反光材料、顯示材料和觸控、高端智能裝備四個事業羣。公共安全和新型印材具體產品主要為防偽膜、鐳射膜和特種裝飾膜，以母公司為經營主體。反光材料主要應用為道路交通安全防護及個人防護兩大領域，經營主體為全資子公司華日升。顯示材料和觸控具體產品包括導光膜/板、觸控導電膜，前者經營主體為全資子公司維旺，後者為控股子公司維業達。公司顯示材料和觸控事業羣為短期業績增長的核心看點。公司高端智能裝備事業羣相關裝備由本公司自主研發，其一方面為公司微納光刻需求提供強有力支撐，同時也為公司在MEMS 以及特定領域半導體產品（射頻器件、濾波器件等）的研發提供支持。公司高端光刻設備持續在高校、科研院所推廣且市場反饋良好，相關設備成為公司微納光刻業務核心競爭力之一。
公司觸控導電膜業務是基於Metal Mesh 技術路線的單片電容觸控膜產品，其成本與傳統的紅外觸控產品接近，靈敏度大幅提高，相關技術對會議/教育領域平板市場存在極大替代潛質。公司目前已獲得華為供應商資格，55 寸、65 寸觸控產品亦獲得客户的認可並逐步導入。公司8月19 日公告，維業達擬投資18 億元建設“高性能柔性觸控屏及模組和研發中心項目”，用地約105 畝，預期2020 年底陸續釋放產能，相關產能擴充規劃彰顯公司未來市場開拓信心。
公司全資子公司維旺今年業績增長一方面受益於原有產品銷量增加，同時大尺寸導光板正式上線量產以及新增平板燈業務放量進一步增厚業績。維旺在已有小米等客户的基礎上新增VESTEL、富士康羣創、京東方等大客户，產品逐步獲得市場認可。公司於10 月15 日公告，維旺科技與江蘇大豐經濟開發區擬投資5.5 億元用以新上多套熱壓導光板生產線、擠出光學板材生產線，以提升公司導光產品市場競爭力。
業績蓄勢 未來將至
從三季報來看，公司前三季度毛利率27.56%，同比微跌0.11pct，淨利率7.36%，同比微跌0.06pct，公司固定資產週轉率2.8，上年同期為2.7，淨資產收益率4.13%，同比微跌0.28pct；公司存貨週轉天數147，上年同期為134，公司應收賬款週轉天數158，上年同期137；公司資產負債率32.87%，同比提升3.84pct，流動比率與速動比率分別為1.63 和1.15，上年同期分別為1.90 和1.34。公司業績及盈利能力目前仍然處在穩健調整的階段，產能擴充規劃帶來的資本開支提升對企業現金流形成一定壓力。結合公司產品研發進展以及市場開拓情況，我們認為公司正處於業績放量前的調整階段，公司業績兑現仍需過程，但對於公司成長充滿期待。
盈利預測與估值
我們預期公司2019-2021年將實現營業收入11.80億元、16.30億元、24.30億元，同比增長分別為3.95%、38.14%和49.08%；歸屬於母公司股東淨利潤為0.64億元、0.92億元和1.68億元；EPS分別為0.28元、0.41元和0.74元，對應PE為76X、53X和29X。未來六個月內，首次覆蓋給與“增持”評級。
風險提示
（1）新產品市場導入不及預期；（2）智慧顯示終端推廣不及預期。
