公司發佈2019 年三季報：前三季度實現營收6.22 億元，同比增長7.23%；實現歸母淨利潤0.62 億元，同比下滑29.93%；扣非歸母淨利潤0.56 億元，同比下滑30.36%；毛利率37.73%，同比下降2.31pct；淨利率9.46%，同比下滑5.05pct。單季度看：單三季度實現營收2.45 億元，同比增長4.50%；歸母淨利潤0.21 億元，同比下滑56.50%；扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比下滑58.41%；毛利率35.40%，同比下滑8.78pct；淨利率8.42%，同比下降11.16pct。業績略低於市場預期。 毛利率下滑+期間費用提升致淨利率降幅較大，經營現金流有待改善。公司前三季度銷售/管理（含研發）/財務費用分別爲0.59/1.21/-0.09 億元，同比變動-3.53%/+6.08%/+43.30%，三費費率分別爲9.52%/19.53%/-1.51%，期間費用率爲27.53%，同比增長1.22pct，期間費用率提升與毛利率下滑導致公司前三季度淨利率下滑5.05pct。公司前三季度經營性現金流淨額爲-0.31 億元，同比大幅下降78.32%，主要系經營活動相關的現金支付同比增長。 充電樁優勢地位凸顯，佈局“車+樁+後市場”全產業鏈。2019 年9 月公司中標浙石油綜合供能服務站電動車充電樁競爭性談判採購項目，中標金額1550.06 萬元，份額55%（按照金額）排名第一，優勢地位凸顯；2019 年10月公司成爲國網恒大智慧能源服務公司第三代交流充電樁招標項目的唯一設備商（擬中標），預計11 月底前需交付200 套試產產品，未來五年需求量預計爲30 萬臺，爲公司未來經營貢獻充足驅動力的同時，大力推動“車+樁+後市場”全產業鏈佈局。 HVDC 受益於5G+IDC 需求放量，能源互聯平台支撐泛在推進。公司深耕通信電源領域多年，爲高壓直流電源技術（HVDC）領導者，當前5G 基站佈局加速，有望催生超過500 億元的5G 基站通信設備電源需求空間；全球大數據等分佈式計算場景迅速擴張，爲數據中心電源需求帶來顯著增量。公司自2012年開始佈局能源互聯網平台，打造聚焦於能源互聯網的產業主體，當前泛在建設全面推進，公司將藉助能源互聯網研究院平台與泛在電力物聯網解決方案全力支撐泛在推進。 投資建議：公司深耕電力電子與電力信息化多年，電動車充電樁與HVDC 領域優勢明顯，當前時點受益於5G 建設、IDC 供電需求加速、“泛在”全面推進及能源互聯網建設。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤將分別達1.29/1.90/2.53 億元，EPS 分別爲0.23/0.34/0.45 元，對應2019 年10 月29 日收盤價PE 分別爲53.2/36.0/27.1 倍，維持增持評級。 風險提示：新能源汽車產銷不及預期、5G 投資不及預期、宏觀經濟增速不及預期