本报告导读：
2019Q1-3 营收净利增速低于我们预期。公司智能物联板块业务逐步成型，必将在智慧物联时代为公司的成长提供新的动能。维持“增持”评级，维持目标价16 元。
投资要点：
2019三季报营收净利低于我们预期，维持“增持”评级，维持目标价16 元。公司2019Q1-3 营收16.47 亿元，同比增长17%；归母净利1.68 亿元，同比减少6%。下调19-21 年营收预测分别为23.92（-1.16，-5%）、28.55（-1.6，-5%）、34.32（-1.88，-5%）亿元，下调19-21年归母净利润预测为3.38（-0.39，-10%）、3.99（-0.57，-13%）、4.83（-0.67，-12%）亿元。19-21 年对应EPS 为0.42（-0.05，-11%）、0.50（-0.07，-12%）、0.61（-0.08，-12%）元。考虑到公司在金融科技方面的竞争力强，在智慧物联业务的布局初显成效，维持目标价16 元，对应2020 年PE32x，维持“增持”评级。
Q3 单季营收净利增速同比回落。2019Q3 单季营收5.81 亿元，增长10%；归母净利5882 万元，减少28%。Q3 毛利率35.4%，较去年同期减少7.4pct，较Q2 提升1.2pct。
股权结构调整，金融科技+智能物联业务双轮发力。自2018 年蚂蚁金服入股以来，后续南京国资混改基金、服贸基金又相继入股。目前上海云鑫、南京国资混改基金、服贸基金分别持有公司股份5.05%、5.02%、5.02%，分列二、三、四股东。在技术背景和国资背景股东相继入股后，公司的抗风险能力和技术实力进一步提升。除金融科技方面的业务稳步推进外，公司智慧物联业务逐渐成型。公司在长期实践中积累了边缘计算、芯片、AI、云计算、大数据等核心能力，形成了与头部客户的良好合作关系，将在智能时代迎来收获。
催化剂：公司与蚂蚁金服合作进一步升级、智能物联取得新突破。
核心风险：商誉发生减值、市场开拓不及预期。
本報告導讀：
2019Q1-3 營收淨利增速低於我們預期。公司智能物聯板塊業務逐步成型，必將在智慧物聯時代爲公司的成長提供新的動能。維持“增持”評級，維持目標價16 元。
投資要點：
2019三季報營收淨利低於我們預期，維持“增持”評級，維持目標價16 元。公司2019Q1-3 營收16.47 億元，同比增長17%；歸母淨利1.68 億元，同比減少6%。下調19-21 年營收預測分別爲23.92（-1.16，-5%）、28.55（-1.6，-5%）、34.32（-1.88，-5%）億元，下調19-21年歸母淨利潤預測爲3.38（-0.39，-10%）、3.99（-0.57，-13%）、4.83（-0.67，-12%）億元。19-21 年對應EPS 爲0.42（-0.05，-11%）、0.50（-0.07，-12%）、0.61（-0.08，-12%）元。考慮到公司在金融科技方面的競爭力強，在智慧物聯業務的佈局初顯成效，維持目標價16 元，對應2020 年PE32x，維持“增持”評級。
Q3 單季營收淨利增速同比回落。2019Q3 單季營收5.81 億元，增長10%；歸母淨利5882 萬元，減少28%。Q3 毛利率35.4%，較去年同期減少7.4pct，較Q2 提升1.2pct。
股權結構調整，金融科技+智能物聯業務雙輪發力。自2018 年螞蟻金服入股以來，後續南京國資混改基金、服貿基金又相繼入股。目前上海雲鑫、南京國資混改基金、服貿基金分別持有公司股份5.05%、5.02%、5.02%，分列二、三、四股東。在技術背景和國資背景股東相繼入股後，公司的抗風險能力和技術實力進一步提升。除金融科技方面的業務穩步推進外，公司智慧物聯業務逐漸成型。公司在長期實踐中積累了邊緣計算、芯片、AI、雲計算、大數據等核心能力，形成了與頭部客戶的良好合作關係，將在智能時代迎來收穫。
催化劑：公司與螞蟻金服合作進一步升級、智能物聯取得新突破。
核心風險：商譽發生減值、市場開拓不及預期。
