前3 季度營收同比持平,淨利潤同比下降10%,低於市場預期 公司前3 季度營收27.77 億元,同比持平,歸母淨利潤 3.90 億元,同比-10%。單Q3 營收 9.25 億元,同比-3%,歸母淨利潤1.26 億元,同比-18% 。 公司前3 季度毛利率30.61%,同比下降2.22pct,淨利率14.04%,同比下降1.58pct。 公司單Q3 毛利率 28.33%,同比下降4.78pct,淨利率13.56%,同比下降2.37pct。 預計主要由於宏觀貿易環境等不利因素,公司ASP 產品價格同比有所下降,是公司毛利率及淨利率下降的主要原因。 5G PCB 產品逐步出貨,預計4 季度將迎來收穫期 PCB 板業務:考慮宏觀環境因素及前期某大客戶單批訂單結算在2 季度完成,因此測算Q3 平均產品價格有所回落約3%,導致產品毛利率下滑較多。3 季度起5G 用高頻高速板小樣進展順利,預計4 季度將迎來收穫期,目前公司5G 客戶有中興通訊、烽火通信、普天、康普(CommScope)、Calix 等。 FPC 業務:目前三德冠前3 季度淨利潤測算超1 億,當前單月產值超1 億,淨利率約13%,繼續保持較好盈利能力。 IC 載板業務:公司於2019 年6 月收購了普諾威40%的股權,正式開啓了IC 載板領域的佈局,目前處於積極整合期。 各項經營指標保持穩定,在建工程小幅提升爲配合5G 產能投放 公司經營效率指標顯現,銷售商品收到的現金/營收爲98%,環比小幅下滑2pct,應收賬款週期爲71 天,環比下降1 天,存貨週轉天數47 天,環比提升1 天,各項指標顯現運營狀況較爲穩定。資產負債表指標顯現,固定資產爲20.54 億,相比期初小幅提升,在建工程2.79 億,環比增加0.55 億,預計公司爲配合5G 產能,小幅增加產能建設。 管理優秀的優質公司,給予“買入”評級 由於宏觀環境不利因素,我們小幅下調公司盈利預測2019-2020 年實現淨利潤5.68/6.90億(6.11/7.44 億元),目前股價對應19-20 年 PE28x/23x,考慮公司重點客戶5G 訂單未來有望釋放,維持“買入”評級。 風險提示 PCB 行業景氣度不及預期
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崇达技术(002815)2019年3季报点评:业绩低于预期 5G产品进展顺利
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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