事件 公司發佈2019 年三季報，前三季度實現營業收入8.19 億元，同比增長63.35%；實現歸母淨利潤1994 萬元，同比下降75.36%；實現扣非淨利潤1214 萬元，同比下降83.23%。2019Q3 單季度實現收入5.09 億元，同比增長145.52%；實現歸母淨利潤9076 萬元，同比增長244.27%。 簡評 公司三季度業績大幅改善，持續加大研發投入。2019Q3 單季度實現收入5.09 億元，同比增長145.52%；實現歸母淨利潤9076萬元，同比增長244.27%，公司單季度Q3 收入大幅增長主要系項目實施效率提高使得驗收項目增加所致。公司前三季度歸母淨利潤同比下降75.36%，主要系公司業務存在季節性特點，部分訂單集中在年底驗收確認所致。同時公司加大研發投入，研發人員數量亦有所增加，使得研發費用率提高2.02pct，對公司業績有一定影響。 在手訂單飽滿，業績高增長可期。2018 年年報顯示公司披露前十大未驗收合同合計金額爲18.23 億。截止到2019 年9 月30 日，中國採招網數據顯示今年前三季度公司中標訂單合計3.4 億元（統計的爲有金額的訂單），同比增長86%（不包括科大立安訂單）。公司在手訂單飽滿，保障公司持續高增長。 中標智慧安全佛山一期項目，看好公司城市生命線複製前景。公司合肥城市生命線一期建設完成後，取得良好效果，目前正在積極拓展二期項目，金額也從0.76 億增長至9.2 億。根據應急管理報消息，合肥市委、市政府計劃在城市生命線上總投資30 億元。 目前一期、二期項目已累計投入10 億元左右，預計合肥項目後續仍有20 億的市場空間，顯示單一城市的安全市場即具備較大規模。同時，公司智慧安全城市項目除合肥外，已經在徐州、武漢、淮北等地實現了異地複製，此次公司中標2.2 億的智慧安全佛山一期項目，有望加速公司在珠三角市場的開拓，看好公司城市生命線複製前景 環境安全已在多地落地，看好公司環境安全等新業務發展前景。2017 年底我國共認定黑臭水體2100 個，截至2018 年底，已有1745 個黑臭水體得到治理。隨着水污染治理逐步進行，如何維護好治理水體至關重要。公司的水環境預警溯源精細化系統可通過對水體水質指紋的比對，從而判斷水體受到了何種污水的污染，可以快速、準確實現對污染物溯源，達到水污染綜合治理的目標。根據中國採招網數據顯示，僅10 月份公司就已中標三個環境安全項目：301 萬元的攀枝花釩鈦高新技術產業園區水污染溯源監管系統、1438 萬元甘肅省飲用水源輻射環境在線自動監測站項目和206 萬元的芮城縣工業產業聚集區污水預警溯源監管系統二期項目，合計金額接近2000 萬，公司環境安全方面進展明顯。 盈利預測與投資評級： 隨着公司城市生命線業務在單個城市規模不斷增長以及在其它城市不斷複製，同時，環境安全等新業務進展較爲順利，預計公司收入將保持快速增長。預計公司2019 年至2021 年的歸母淨利潤分別爲2.05、2.90、3.97 億元，相應19 年至20 年EPS 分別爲0.88、1.25、1.71 元，對應當前股價PE 分別爲31、22、16 倍，首次評級，給予買入評級。 風險提示：海外訂單確認收入不及預期；合肥城市生命線項目不及預期；其他城市落地較慢。