销量增加银价涨,三季度业绩环比增加
根据公司公告,前三季度公司营收6.56 亿元,同比下降24%;归母净利7485.1 万元,同比下降60.2%。公司第三季度实现净利3579.5 万元,环比增加76%,主要原因是:公司锌精矿含金属量销量7504.9 吨,环比增65%;铅锑(含银)精矿含金属量销量5792.0 吨,同比增17%。同时,第三季度铅价环比涨1.9%,银价涨15.9%,是业绩环比增加另一重要因素。
柯月铅多金属矿采矿环评获得批复,公司采矿能力有望大幅提升
根据公司9 月27 日公告,位于西藏的柯月铅多金属矿采矿工程环境报告书获得批复。拿到环评批复对于获得采矿权证又更进一步,采矿权证获批后,上市公司将新增开采规模为年产铅锌锑原矿石40 万吨,较目前采矿能力65 万吨/年将提升62%。
投资建议
根据铅锌银锑价格, 预计2019-2021 年公司的EPS 分别为0.23/0.64/0.80 元,对应当前股价的PE 为39/15/12 倍,考虑到公司原有业务盈利处于触底回升阶段;塔铝金业投产后预计公司营收增加78%,公司利润预计提升178%;2020 年贵金属板块营收占全部营收接近50%(未考虑涨价因素),或将带来业绩和估值双重提升。参考行业同类型公司平均PB 为3.5 倍,公司处在转变过程PB 给3 倍,合理价值为11.97 元/股。鉴于华钰矿业2020 年业绩估值有跨越式提升,15 倍PE 远低可比公司平均26 倍,维持“买入”评级。
风险提示
塔铝金业项目投产不及预期;贵金属价格大幅波动。
銷量增加銀價漲,三季度業績環比增加
根據公司公告,前三季度公司營收6.56 億元,同比下降24%;歸母淨利7485.1 萬元,同比下降60.2%。公司第三季度實現淨利3579.5 萬元,環比增加76%,主要原因是:公司鋅精礦含金屬量銷量7504.9 噸,環比增65%;鉛銻(含銀)精礦含金屬量銷量5792.0 噸,同比增17%。同時,第三季度鉛價環比漲1.9%,銀價漲15.9%,是業績環比增加另一重要因素。
柯月鉛多金屬礦採礦環評獲得批覆,公司採礦能力有望大幅提升
根據公司9 月27 日公告,位於西藏的柯月鉛多金屬礦採礦工程環境報告書獲得批覆。拿到環評批覆對於獲得採礦權證又更進一步,採礦權證獲批後,上市公司將新增開採規模為年產鉛鋅銻原礦石40 萬噸,較目前採礦能力65 萬噸/年將提升62%。
投資建議
根據鉛鋅銀銻價格, 預計2019-2021 年公司的EPS 分別為0.23/0.64/0.80 元,對應當前股價的PE 為39/15/12 倍,考慮到公司原有業務盈利處於觸底回升階段;塔鋁金業投產後預計公司營收增加78%,公司利潤預計提升178%;2020 年貴金屬板塊營收佔全部營收接近50%(未考慮漲價因素),或將帶來業績和估值雙重提升。參考行業同類型公司平均PB 為3.5 倍,公司處在轉變過程PB 給3 倍,合理價值為11.97 元/股。鑑於華鈺礦業2020 年業績估值有跨越式提升,15 倍PE 遠低可比公司平均26 倍,維持“買入”評級。
風險提示
塔鋁金業項目投產不及預期;貴金屬價格大幅波動。