事件：公司Q3 實現收入7.2 億元，同比下降17%，歸母淨利潤0.6 億，同比增長1124%；前三季度累計收入25 億元，同比下降8%，歸母淨利潤1.8 億，同比增長167%，毛利率27%，淨利率7%，同比分別提升3 和4 個百分點。 　　客車空調結構調整，帶動利潤持續提升。公司是國內大中客空調龍頭，產品結構不斷優化，特別是新能源客車配套產品更豐富，帶動單車價值提升。在新能源客車補貼在8 月退坡，補貼切換前，空調出貨量同步增加，保障了公司前三季度大中型空調的高盈利。 　　佈局海外市場值得期待。海外市場增長主要來自兩點：（1）積極佈局冷藏車空調，盈利能力較強；（2）海外客車有望成爲潛在藍海市場，包括俄羅斯、印度、中興趣、東南亞等地。 　　乘用車空調穩步推進，尋求合資體系突破。公司目前配套長安自主、江淮、上汽通用五菱等乘用車客戶，供應體系逐步向中高端品牌推進，冷凝器和管路等獲得客戶認可。 　　投資建議：我們預計公司2019、2020 年歸母淨利潤分別爲2.4、2.7 億，對應估值分別爲13、11 倍，建議積極關注。 　　風險提示：新能源客車補貼影響盈利水平；乘用車空調配套進度不及預期。