三季度業績: 同比下滑24% 公司第三季度收入3.27 億元,同比下滑0.6%;第三季度淨利潤2262 萬元,同比下滑24.8%;單季度環比下滑32%; 業績低於預期:毛利率下滑以及財務費用增加 ——銷量預計平穩:公司未披露銷量數據,根據公司的主要下游鹼性乾電池出口數據看,鹼性乾電池需求保持平穩,以及公另一下游之一,國內錳酸鋰產量2019 上半年37552 噸,較去年同期增長25%;我們根據同行業銷量數據預估,三季度由於新能源車增長放緩,對於電解二氧化錳的需求也有所減少;——價格有一定波動:從百川數據看,當前高端91%無汞鹼性電解二氧化錳價格在約11500 元/噸,較2 季度時下跌約1000 元/噸,從公司毛利率看,毛利率下滑1.2 個百分點;公司電解二氧化錳價格低於我們預期,下游需求增速有所放緩。 ——公司財務費用上升超出預期,公司單季度財務費用環比上升約800 萬元,同比上升約1000 萬元,主要是公司借款增加;投資收益環比有所下滑,也反應正極材料競爭激烈,影響到參股公司的效益: ——公司存貨有所上升;從去年同期的3.1 億元上升到本期4.5 億元; 風險提示: ——原材料價格超預期波動 ——正極材料技術路線的潛在變化; 盈利預測及估值 暫不考慮公司增發情況,下調2019-2021 年公司EPS 爲0.18,0.27,0.33 元/股(此前爲0.21、0.33、0.41 元/股),PE 分別爲27.8 倍、18.7 倍和15.5 倍;同時維持公司增持評級,考慮到公司作爲正極材料錳元素的供應商的稀缺性、以及關注公司參股湖南裕能新能源公司正極材料的快速發展可能
湘潭电化(002125):业绩略低于预期 关注公司转型正极材料供应商进展
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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