投資要點 事件：世嘉科技三季度業績披露，2019 年前3 季度實現營業收入14.31億元，同比增速爲60.13%，實現歸母淨利潤0.98 億元，同比增長282.56%，實現每股收益0.59 元。 三季度業績超預期，毛利率整體穩步向好，單季度略有下滑：5G 移動通信設備產品快速增長助推業績超預期，第3 季度實現營業收入5.22億元，同比增長49.59%；實現歸母淨利潤0.38 億元，同比增長207.89%。及公司對海外市場的拓展，使得公司移動通信設備相關產品銷售增長。2019 年前3 季度銷售毛利率爲19.69%，銷售淨利率爲7.78%，其中2019年第3 季度銷售毛利率爲18.81%，較第二季度減少3.86pp。銷售淨利率爲 8.19%，較第二季度減少1.30pp。 銷售規模擴大，費用支出增加：費用支出前3 季度發生費用1.35 億元，其中財務費用0.02 億元，管理費用（含研發費用）1.02 億元，銷售費用0.31 億元，費用總額超過2018 年費用總支出，其中第3 季度發生銷售費用0.11 億元，同比上升59.77%。 加大通信研發支出，前瞻性產能佈局已經開啓：世嘉科技不斷加大通信行業研發投入，加強核心技術領先優勢，前3 季度發展研發支出0.57億元，同比增長78.13%。同時爲提前規劃陶瓷波導濾波器產能，擬向江蘇省蘇州市滸墅關經濟技術開發區購買土地使用權用於建設“世嘉科技新建5G 陶瓷波導濾波器項目” 加深產品及客戶佈局，蓄力5G 發展動能：移動通信設備業務作爲核心業務，應該緊抓國家5G 建設的黃金期，一方面積極深化產品佈局，加大新產品研發力度，使客戶對公司產品的認同度進一步提升;另一方面在服務好現有客戶的基礎上，積極開拓新客戶、新市場，爲公司的持續發展儲備新動能。 盈利預測與投資評級：受益於濾波器和天線集成一體化的領先研發製造能力，我們認爲公司營收將持續受益。預計2019 年-2021 年的EPS 分別爲0.87 元、1.48 元、1.90 元，對應PE 爲42/25/19X，維持“買入”評級。 風險提示：5G 推進不及預期；單一大客戶流失；通信領域競爭加劇；市場份額丟失和價格下降的風險。