2019 年1-9 月公司业绩同比大幅增长，EPS 0.34 元2019 年1-9 月公司实现营业收入4.4 亿元，同增254.6%，归母净利润9519 万元，同比大幅增长，EPS 0.34 元；单3 季度公司营收1.7 亿元，同比大幅增长，归母净利润2465 万元，实现扭亏为盈，EPS 0.09 元。
盈利能力显著改善，费用率大幅下降
报告期内，公司综合毛利率30.3%，同比上升3.8 个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为4.0%、8.5%、0.5%，同比变动-9.4、-21.0、1.2 个百分点，期间费率13.0%，同比下降29.4 个百分点。
单3 季度公司综合毛利率31.6%，同比下降1.3 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为4.3%、7.2%、0.5%，同比变动-20.6、-34.0和1.3 个百分点，期间费率11.9%，同比下降53.3 个百分点。
城市轨道交通建设和市政类建设启动，立面搪瓷钢板需求呈快速增长，电力行业深度环保治理攻坚，非电行业综合治理领域开展，工业保护搪瓷需求向好，公司订单量持续上升，前三季度尚未执行完毕的重大合同金额（超三千万）合计金额3.96 亿元，销量提升，单位产品分摊固定成本下降，公司盈利水平显著改善，此外外参股投资收益4731 万元，业绩实现扭亏为盈。
盈利预测与投资评级
开尔新材立面装饰搪瓷业务受益于国内基建重启，需求快速增长，叠加品牌影响力提升，带来的订单量显著增加；工业保护搪瓷业务随环保市场回暖，叠加转型整体工程服务商和研发带来业务领域拓展，贡献新增量。
我们维持公司19-21 年的盈利预测EPS 0.48、0.80、0.92 元，维持目标价12.00 元对应19 年25 倍PE 估值水平，维持“增持”评级。
风险提示：
宏观经济下行、需求不及预期、原材料价格上涨。
2019 年1-9 月公司業績同比大幅增長，EPS 0.34 元2019 年1-9 月公司實現營業收入4.4 億元，同增254.6%，歸母淨利潤9519 萬元，同比大幅增長，EPS 0.34 元；單3 季度公司營收1.7 億元，同比大幅增長，歸母淨利潤2465 萬元，實現扭虧為盈，EPS 0.09 元。
盈利能力顯著改善，費用率大幅下降
報告期內，公司綜合毛利率30.3%，同比上升3.8 個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為4.0%、8.5%、0.5%，同比變動-9.4、-21.0、1.2 個百分點，期間費率13.0%，同比下降29.4 個百分點。
單3 季度公司綜合毛利率31.6%，同比下降1.3 個百分點；銷售費率、管理費率、財務費率分別為4.3%、7.2%、0.5%，同比變動-20.6、-34.0和1.3 個百分點，期間費率11.9%，同比下降53.3 個百分點。
城市軌道交通建設和市政類建設啟動，立面搪瓷鋼板需求呈快速增長，電力行業深度環保治理攻堅，非電行業綜合治理領域開展，工業保護搪瓷需求向好，公司訂單量持續上升，前三季度尚未執行完畢的重大合同金額（超三千萬）合計金額3.96 億元，銷量提升，單位產品分攤固定成本下降，公司盈利水平顯著改善，此外外參股投資收益4731 萬元，業績實現扭虧為盈。
盈利預測與投資評級
開爾新材立面裝飾搪瓷業務受益於國內基建重啟，需求快速增長，疊加品牌影響力提升，帶來的訂單量顯著增加；工業保護搪瓷業務隨環保市場回暖，疊加轉型整體工程服務商和研發帶來業務領域拓展，貢獻新增量。
我們維持公司19-21 年的盈利預測EPS 0.48、0.80、0.92 元，維持目標價12.00 元對應19 年25 倍PE 估值水平，維持“增持”評級。
風險提示：
宏觀經濟下行、需求不及預期、原材料價格上漲。
