1)公司是第三方航空部件維修龍頭、軍用飛參研製龍頭。公司深耕航空維修領域25 載，主營航空維修及服務、設備研製及保障兩大板塊，能修善造，所研製的飛參佔據軍用直升機約86%市場份額。 　　2) 軍用直升機呈現補缺放量趨勢，奠定公司增長基調。 　　型號上，我國嚴重欠缺10 噸級通用直升機；數量上，保守測算我國軍用直升機缺口900 架。從直升機研製規律判斷，新型通用軍用直升機已進入定型批產階段。從保有量變動情況來看，18 年開始軍用直升機進入加速列裝週期。同時，下游整機廠中直股份業績表現也驗證軍用直升機呈現放量趨勢。 　　3) 配套軍機補缺、信息化升級，公司第二代產品將迎來放量。公司第二代產品直升機健康與使用檢測系統（HUMS），是軍用直升機信息化升級配套設備，測算市場空間[9，27]億。公司HUMS 已通過首批技術鑑定，將批量裝機，按第一代產品放量規律測算，有望給公司帶來至少年均1 億增量收入。 　　4) 併購海外Magnetic MRO AS（MMRO）公司，增厚公司業績。MMRO 是愛沙尼亞優質企業，盈利能力良好。併購MMRO，一方面將完善公司航空維修業務佈局，另一方面將助力公司海外市場拓展。18 年MMRO 營收5.9 億，淨利潤0.3 億，規模爲公司原業務一倍以上，19 年完全並表後，將進一步增厚公司業績。 　　5) 盈利預測與投資評級。根據預測， 公司 　　2019/2020/2021 年EPS 分別爲0.30/ 0.35/0.53 元，動態市盈率分別爲63/54/36 倍,估值高於可比公司。但考慮公司第二代產品HUMS 有望放量，併購MMRO增厚公司業績，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　6) 風險提示：軍品訂單波動；軍用直升機列裝不及預期；民用航空維修競爭加劇。