2019 财年收入符合预期而净利润超预期。收入同比下降16.3%，按固定汇率计则同比下滑12.9%，主要由于总销售面积同比减少14.3%。整体毛利率同比下跌1.0 个百分点至50.3%，但2019 财年下半年毛利率的跌幅收窄，主要由于减少折价产品及降低折扣率。常规经营费用同比减少19.7%，然而2019 财年产生了一笔14.93 亿港元的一次性损失。净亏损同比缩减16.1%至21.44 亿港元。
我们预测2020-2022 财年每股盈利分别为-0.372 港元、-0.216 港元和-0.080 港元。公司预计2020 财年收入将录得低双位数同比下滑。公司将会继续减少折价产品并关闭亏损店铺，公司预期这将在未来三年将毛利率提升3-5 个百分点。公司目标在未来2.0-2.5 年实现盈亏平衡或者盈利。我们预期2020-2022 财年期间公司净亏损额将逐步收窄。
上调目标价至1.70 港元并上调评级至“收集”。公司的重组项目已经产生了一些正面效果。
我们观察到公司的收入下滑及可比门店销售增速都呈现按季度改善的趋势。我们目前对公司的重组项目变得更有信心。我们相信持续改善的销售质量、强有力的费用缩减措施以及精简化的企业结构将会使公司的业务更加健康并且可持续。新目标价反映了12.6%的增长空间，因此我们上调评级至“收集”。
2019 財年收入符合預期而淨利潤超預期。收入同比下降16.3%，按固定匯率計則同比下滑12.9%，主要由於總銷售面積同比減少14.3%。整體毛利率同比下跌1.0 個百分點至50.3%，但2019 財年下半年毛利率的跌幅收窄，主要由於減少折價產品及降低折扣率。常規經營費用同比減少19.7%，然而2019 財年產生了一筆14.93 億港元的一次性損失。淨虧損同比縮減16.1%至21.44 億港元。
我們預測2020-2022 財年每股盈利分別爲-0.372 港元、-0.216 港元和-0.080 港元。公司預計2020 財年收入將錄得低雙位數同比下滑。公司將會繼續減少折價產品並關閉虧損店鋪，公司預期這將在未來三年將毛利率提升3-5 個百分點。公司目標在未來2.0-2.5 年實現盈虧平衡或者盈利。我們預期2020-2022 財年期間公司淨虧損額將逐步收窄。
上調目標價至1.70 港元並上調評級至“收集”。公司的重組項目已經產生了一些正面效果。
我們觀察到公司的收入下滑及可比門店銷售增速都呈現按季度改善的趨勢。我們目前對公司的重組項目變得更有信心。我們相信持續改善的銷售質量、強有力的費用縮減措施以及精簡化的企業結構將會使公司的業務更加健康並且可持續。新目標價反映了12.6%的增長空間，因此我們上調評級至“收集”。
