投资要点：
事件：公司公告，实控人杨建新先生及一致行动人与广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司签署协议，拟将持有的6.55%股份转让给新兴基金，转让价为9.7 元/股，转让总价9.9 亿元。同时，杨建新先生及一致行动人拟将持有剩余的15.5%股份对应表决权等权利委托新兴基金行使。本次方案完成后，广州新兴基金将成为公司实际控制人。
广州新兴基金为国资背景，有望以实际行动支持跨境通发展，看好公司走出经营底部。1）国资背景，资源丰富。新兴基金实际控制人为广州开发区管委会。我们认为本次转让完成后，公司性质将转变为为国资控股公司，融资环境将有实质性改善。广州市作为跨境电商产业聚集地，支持力度大，中长期有望推动公司回归良性发展。2）新兴基金未来有望提供全面支持。本次交易完成后，各方在保障上市公司经营管理团队的稳定性和独立性的同时，将激发管理团队主动性、积极性、创造性，新兴基金将充分发挥其平台优势，进一步提升公司融资能力和市场影响力，实现优势互补，促进公司快速健康发展。3）初步支持已经到位。公司公告，新兴基金向公司提供借款合计4 亿元，借款期限为6 个月，用于补充日常经营的流动性资金、归还银行贷款。我们认为，2018 年四季度电商旺季中，公司受银行贷款波动影响，经营所需资金紧张，业务发展低迷；本笔资金支持到位后，有望为今年旺季备货、营销推广提供有力支持，推动公司走出底部、再度发力。
公司作为行业龙头，具备较强规模优势，未来重回增长具备基础。1）自有网站积累客群规模。上半年Gearbest 网站上线了23 个国家站，注册用户达到4530 万人。ZAFUL 网站注册用户达到2822 万人。2）物流仓储建设体量领先。上半年公司仓储面积达到40 万平方米，海外仓数量67 个，并建成物流专线60 多条，肇庆物流园的交付推动环球易购将相关仓储物流业务进行集中平移，进一步优化仓储成本优势，实现集货及包裹的自动分拣，提升物流体系效率。3）自有品牌培育良好。公司旗下运营含战略品牌、核心品牌以及扶持品牌近200 个，自有品牌营业收入达36.6 亿元，占整体营业收入比例达到40.9%。
签约奇虎360、CUBOT，深化战略合作加速品牌出海。9 月17 日，环球易购与360、CUBOT举行了全面深化战略合作的签约仪式，合作内容包括：1）合作360 开发智能硬件产品。两家公司自2018 年起开始合作，通过扫地机、智能门铃、智能摄像头等在海外有着强劲市场需求的品类合作，发力进军海外市场。合作以来，360 通过Gearbest 平台合作、第三方渠道拓展，成功打造了以360 S 系列扫地机为代表的热卖爆款。2）合作CUBOT 手机产品，销售额破亿。CUBOT 是跨境电商手机行业的中坚力量，在环球易购手机类目中连续三年排名第一，销售额超过1 亿元，成为Gearbest 平台TOP 10 品牌。品牌目前已经在全球拥有多个服务接触点，在欧洲设有大型售后维修中心。本次深化合作签约后双方将聚焦并放大各自的优势资源，联手开拓海外市场，加速推动品牌出海。
公司是行业龙头具备经营优势，看好后续多方发力，推动公司走出经营调整重回增长。广州新兴基金提供全面支持，双方优势互补，看好公司回归发展通道。同时，公司19 年在物流仓储、大数据技术、自有产品品牌、供应链体系方面持续升级改进，逐步改善前期粗放式增长带来的经营质量压力。我们维持19-21 年盈利预测，预计19-21 年EPS 为0.60/0.67/0.76 元，对应19-21 年PE 分别为15/13/12 倍，维持“增持”评级。
投資要點：
事件：公司公告，實控人楊建新先生及一致行動人與廣州開發區新興產業投資基金管理有限公司簽署協議，擬將持有的6.55%股份轉讓給新興基金，轉讓價爲9.7 元/股，轉讓總價9.9 億元。同時，楊建新先生及一致行動人擬將持有剩餘的15.5%股份對應表決權等權利委託新興基金行使。本次方案完成後，廣州新興基金將成爲公司實際控制人。
廣州新興基金爲國資背景，有望以實際行動支持跨境通發展，看好公司走出經營底部。1）國資背景，資源豐富。新興基金實際控制人爲廣州開發區管委會。我們認爲本次轉讓完成後，公司性質將轉變爲爲國資控股公司，融資環境將有實質性改善。廣州市作爲跨境電商產業聚集地，支持力度大，中長期有望推動公司回歸良性發展。2）新興基金未來有望提供全面支持。本次交易完成後，各方在保障上市公司經營管理團隊的穩定性和獨立性的同時，將激發管理團隊主動性、積極性、創造性，新興基金將充分發揮其平臺優勢，進一步提升公司融資能力和市場影響力，實現優勢互補，促進公司快速健康發展。3）初步支持已經到位。公司公告，新興基金向公司提供借款合計4 億元，借款期限爲6 個月，用於補充日常經營的流動性資金、歸還銀行貸款。我們認爲，2018 年四季度電商旺季中，公司受銀行貸款波動影響，經營所需資金緊張，業務發展低迷；本筆資金支持到位後，有望爲今年旺季備貨、營銷推廣提供有力支持，推動公司走出底部、再度發力。
公司作爲行業龍頭，具備較強規模優勢，未來重回增長具備基礎。1）自有網站積累客羣規模。上半年Gearbest 網站上線了23 個國家站，註冊用戶達到4530 萬人。ZAFUL 網站註冊用戶達到2822 萬人。2）物流倉儲建設體量領先。上半年公司倉儲面積達到40 萬平方米，海外倉數量67 個，並建成物流專線60 多條，肇慶物流園的交付推動環球易購將相關倉儲物流業務進行集中平移，進一步優化倉儲成本優勢，實現集貨及包裹的自動分揀，提升物流體系效率。3）自有品牌培育良好。公司旗下運營含戰略品牌、核心品牌以及扶持品牌近200 個，自有品牌營業收入達36.6 億元，佔整體營業收入比例達到40.9%。
簽約奇虎360、CUBOT，深化戰略合作加速品牌出海。9 月17 日，環球易購與360、CUBOT舉行了全面深化戰略合作的簽約儀式，合作內容包括：1）合作360 開發智能硬件產品。兩家公司自2018 年起開始合作，通過掃地機、智能門鈴、智能攝像頭等在海外有着強勁市場需求的品類合作，發力進軍海外市場。合作以來，360 通過Gearbest 平臺合作、第三方渠道拓展，成功打造了以360 S 系列掃地機爲代表的熱賣爆款。2）合作CUBOT 手機產品，銷售額破億。CUBOT 是跨境電商手機行業的中堅力量，在環球易購手機類目中連續三年排名第一，銷售額超過1 億元，成爲Gearbest 平臺TOP 10 品牌。品牌目前已經在全球擁有多個服務接觸點，在歐洲設有大型售後維修中心。本次深化合作簽約後雙方將聚焦並放大各自的優勢資源，聯手開拓海外市場，加速推動品牌出海。
公司是行業龍頭具備經營優勢，看好後續多方發力，推動公司走出經營調整重回增長。廣州新興基金提供全面支持，雙方優勢互補，看好公司回歸發展通道。同時，公司19 年在物流倉儲、大數據技術、自有產品品牌、供應鏈體系方面持續升級改進，逐步改善前期粗放式增長帶來的經營質量壓力。我們維持19-21 年盈利預測，預計19-21 年EPS 爲0.60/0.67/0.76 元，對應19-21 年PE 分別爲15/13/12 倍，維持“增持”評級。
