本报告导读：
下游投资回暖，公司新签订单持续增长。经营上行阶段，管理层加大成本管理力度，着力清理历史遗留问题，判断利润率将稳步提升。
投资要点：
结论：下游投资回 暖，公司新签订单持续增长，18年新签订单额101亿，增长1%。经营上行阶段，管理层加大成本管理力度，钢价大幅上涨背景下，18 年毛利率29.9%，大幅提升6pct；随着历史遗留问题逐步清理，回款大幅改善，判断后续利润率将稳步回升。预计2019-21 年公司归母净利润分别为0.88、1.19、1.44 亿，对应EPS 为 0.034、0.046、0.056 元，参照行业平均PB 水平（19H1 平均PB 2.6X），考虑公司19 年预测ROE 低于行业平均，因此予以一定折价，给予19H1 1.8 倍PB，目标价2.93 元，给予“谨慎增持”评级。
下游投资回暖，公司新签订单持续增长。公司主营覆盖轨交、风电、海工、冶金和通用制造业等多领域，在宏观经济波动或下游出现变化时具备较强适应能力。随着下游投资景气度回升，公司经销新签订单稳定增长，18 年公司新签订单101 亿元，增长1%，其中重大项目订货69.4 亿元，占订货总量69%。
新产品订单有序推进，出口增长较快。公司积极进行结构调整和转型，积极向轨交、新能源装备、工程机械、海工装备等领域拓展，新产品研发有序推进，18 年首台套新产品新签订单达到4.8 亿。出口方面，在已有市场保持份额，并积极开拓新市场，18 年出口订单超17 亿，增长53%。
加大成本管理力度，着力清理历史遗留问题。18 年持续加大目标成本管理力度，全年设计降成本1.06 亿、采购外协降成本0.74 亿。深入推进历史遗留问题清理，特别是降库存、降应收，强化回款管理， 18 年回款87亿，增长2.4%。
风险提示：原材料价格持续高位，行业竞争加剧引发价格战
本報告導讀：
下游投資回暖，公司新簽訂單持續增長。經營上行階段，管理層加大成本管理力度，着力清理歷史遺留問題，判斷利潤率將穩步提升。
投資要點：
結論：下游投資回 暖，公司新簽訂單持續增長，18年新簽訂單額101億，增長1%。經營上行階段，管理層加大成本管理力度，鋼價大幅上漲背景下，18 年毛利率29.9%，大幅提升6pct；隨着歷史遺留問題逐步清理，回款大幅改善，判斷後續利潤率將穩步回升。預計2019-21 年公司歸母淨利潤分別爲0.88、1.19、1.44 億，對應EPS 爲 0.034、0.046、0.056 元，參照行業平均PB 水平（19H1 平均PB 2.6X），考慮公司19 年預測ROE 低於行業平均，因此予以一定折價，給予19H1 1.8 倍PB，目標價2.93 元，給予“謹慎增持”評級。
下游投資回暖，公司新簽訂單持續增長。公司主營覆蓋軌交、風電、海工、冶金和通用製造業等多領域，在宏觀經濟波動或下游出現變化時具備較強適應能力。隨着下游投資景氣度回升，公司經銷新簽訂單穩定增長，18 年公司新簽訂單101 億元，增長1%，其中重大項目訂貨69.4 億元，佔訂貨總量69%。
新產品訂單有序推進，出口增長較快。公司積極進行結構調整和轉型，積極向軌交、新能源裝備、工程機械、海工裝備等領域拓展，新產品研發有序推進，18 年首臺套新產品新簽訂單達到4.8 億。出口方面，在已有市場保持份額，並積極開拓新市場，18 年出口訂單超17 億，增長53%。
加大成本管理力度，着力清理歷史遺留問題。18 年持續加大目標成本管理力度，全年設計降成本1.06 億、採購外協降成本0.74 億。深入推進歷史遺留問題清理，特別是降庫存、降應收，強化回款管理， 18 年回款87億，增長2.4%。
風險提示：原材料價格持續高位，行業競爭加劇引發價格戰
