本报告导读：
公司以百货、超市、体育零售扎根福建地区，持续试水新零售挖掘商业潜力，上半年集中清理48 家门店，精简布局短期业绩阵痛，期待后续发展。
投资要点：
首次覆盖，给予谨慎增持评级。公司深耕福建地区商贸零售，业态涵盖超市、百货和体育零售，拥有门店95 家，包含超市83 家、百货6家、体育6 家。公司2019H1 集中关店48 家（超市为主），短期业绩阵痛，静待调整到位后续发展。预计公司2019-2021 年EPS 为-0.16/0.07/0.13 元，参考行业，给予公司2019 年0.6 倍PS 估值，目标价5.5 元。
集中调整门店结构，为后续增长蓄力。2019H1 实现营收30.02 亿元，同比下降12.40%，归母净利润-1.21 亿元，上年同期0.07 亿元，同比转亏。主要系公司关闭48 家门店（其中超市44 家）产生的赔偿损失、装修长摊余额一次性摊销损失等约1.61 亿元影响，期间费用率达25.4%，较2018 年H1 升高4.3pct。此前在超市业态新模式扩展过快，新门店盈利欠佳，2019 年以来，公司通过调整亏损且扭亏无望的门店、处置亏损业务等系列措施改善经营状况。
试水新零售，调整再出发。公司2019H1 线上第三方平台GMV5.02 亿元，多年来持续挖掘电商业务潜力。新华都2017 年试水与阿里合作开发新零售业务，合作设立了福建新盒网络科技，持股50%，2018H1福建新盒亏损加大，2018 年9 月公司转让其持有的40.5%股权，2019年6 月，新华都再将其持有新零售品牌“海物会”51%股权以1 元转让，新零售仍处于各种模式并行试错阶段，初期培育成本较高，公司及时调整，静待后续新发展。
催化剂：门店优化“做减法”见效、新业态新发展
风险提示：区域零售市场竞争激烈，新零售亏损加大。
本報告導讀：
公司以百貨、超市、體育零售紮根福建地區，持續試水新零售挖掘商業潛力，上半年集中清理48 家門店，精簡佈局短期業績陣痛，期待後續發展。
投資要點：
首次覆蓋，給予謹慎增持評級。公司深耕福建地區商貿零售，業態涵蓋超市、百貨和體育零售，擁有門店95 家，包含超市83 家、百貨6家、體育6 家。公司2019H1 集中關店48 家（超市為主），短期業績陣痛，靜待調整到位後續發展。預計公司2019-2021 年EPS 為-0.16/0.07/0.13 元，參考行業，給予公司2019 年0.6 倍PS 估值，目標價5.5 元。
集中調整門店結構，為後續增長蓄力。2019H1 實現營收30.02 億元，同比下降12.40%，歸母淨利潤-1.21 億元，上年同期0.07 億元，同比轉虧。主要系公司關閉48 家門店（其中超市44 家）產生的賠償損失、裝修長攤餘額一次性攤銷損失等約1.61 億元影響，期間費用率達25.4%，較2018 年H1 升高4.3pct。此前在超市業態新模式擴展過快，新門店盈利欠佳，2019 年以來，公司通過調整虧損且扭虧無望的門店、處置虧損業務等系列措施改善經營狀況。
試水新零售，調整再出發。公司2019H1 線上第三方平臺GMV5.02 億元，多年來持續挖掘電商業務潛力。新華都2017 年試水與阿里合作開發新零售業務，合作設立了福建新盒網絡科技，持股50%，2018H1福建新盒虧損加大，2018 年9 月公司轉讓其持有的40.5%股權，2019年6 月，新華都再將其持有新零售品牌“海物會”51%股權以1 元轉讓，新零售仍處於各種模式並行試錯階段，初期培育成本較高，公司及時調整，靜待後續新發展。
催化劑：門店優化“做減法”見效、新業態新發展
風險提示：區域零售市場競爭激烈，新零售虧損加大。
