本报告导读:
公司以现代农业及健康食品为核心主业,不断推动产业链延伸和结构优化。参股优质金融资产增厚业绩,新型城镇化开发稳步推进、机遇与挑战并存。
投资要点:
投资建议:贸易主业稳健,医疗和金融助力发展,地产业务短期略有波动。预计2019-2021 年EPS 0.13、0.16、0.19 元,参考贸易可比公司PB 同时考虑公司投资性房地产占比较高,结合房地产企业PB 估值,给予公司0.7 倍PB,首次覆盖,目标价3.88 元,谨慎增持。
以现代农业及健康食品为核心主业,推动产业链延伸和结构优化。19H1 粮油购销在公司收入中占比达89%,是公司的核心主业。公司建立了集种植基地、深加工园区、贸易仓储物流等为一体的产业体系。
近年来公司加速向农业上下游延伸,与北大荒集团、大连中麦合资成立北大荒供应链管理公司,2019 年收购中国玉米网,建设“产业+互联网+金融”的供应链服务平台,提供行业研究分析、产业信息集成以及撮合交易等综合服务。公司还推出品牌米、品牌豆制品、品牌食用油等高毛利、高附加值产品,不断优化产业结构,提升盈利能力。
金融业务经营与投资双轮驱动,持续增厚公司业绩。公司开展普惠金融、供应链金融等业务,服务农业和日常消费领域。19H1 子公司金联金服业务规模2.39 亿元,营收908 万元;参股公司东方财务(持股30%)净利润1837 万元,参股公司民生银行(持股2.92%)贡献投资收益9.11 亿元,金融业务有望持续为公司增厚业绩。
新型城镇化开发产业稳步推进,机遇与挑战并存。子公司国开东方主营房地产开发、产业引进及运营,主要项目在北京青龙湖、杭州等优质区域。在“房住不炒”的政策导向下,房地产行业增速放缓,房地产开发财务成本较高,需及时调整经营策略、降低经营风险。
风险提示:农产品价格波动、地产监管政策变化、财务费用增长等。
本報告導讀:
公司以現代農業及健康食品為核心主業,不斷推動產業鏈延伸和結構優化。參股優質金融資產增厚業績,新型城鎮化開發穩步推進、機遇與挑戰並存。
投資要點:
投資建議:貿易主業穩健,醫療和金融助力發展,地產業務短期略有波動。預計2019-2021 年EPS 0.13、0.16、0.19 元,參考貿易可比公司PB 同時考慮公司投資性房地產佔比較高,結合房地產企業PB 估值,給予公司0.7 倍PB,首次覆蓋,目標價3.88 元,謹慎增持。
以現代農業及健康食品為核心主業,推動產業鏈延伸和結構優化。19H1 糧油購銷在公司收入中佔比達89%,是公司的核心主業。公司建立了集種植基地、深加工園區、貿易倉儲物流等為一體的產業體系。
近年來公司加速向農業上下游延伸,與北大荒集團、大連中麥合資成立北大荒供應鏈管理公司,2019 年收購中國玉米網,建設“產業+互聯網+金融”的供應鏈服務平臺,提供行業研究分析、產業信息集成以及撮合交易等綜合服務。公司還推出品牌米、品牌豆製品、品牌食用油等高毛利、高附加值產品,不斷優化產業結構,提升盈利能力。
金融業務經營與投資雙輪驅動,持續增厚公司業績。公司開展普惠金融、供應鏈金融等業務,服務農業和日常消費領域。19H1 子公司金聯金服業務規模2.39 億元,營收908 萬元;參股公司東方財務(持股30%)淨利潤1837 萬元,參股公司民生銀行(持股2.92%)貢獻投資收益9.11 億元,金融業務有望持續為公司增厚業績。
新型城鎮化開發產業穩步推進,機遇與挑戰並存。子公司國開東方主營房地產開發、產業引進及運營,主要項目在北京青龍湖、杭州等優質區域。在“房住不炒”的政策導向下,房地產行業增速放緩,房地產開發財務成本較高,需及時調整經營策略、降低經營風險。
風險提示:農產品價格波動、地產監管政策變化、財務費用增長等。