本报告导读：
贸易与投资双轮驱动，贸易结构优化带动抗风险能力提升，金融投资显著增厚业绩。
公司持有厦门银行股2.76%股权，未来厦门银行IPO 有望显著增厚业绩。
投资要点：
21.投资建议：预 计公司2019-2021年EPS为0.51/0.28/0.28元，参考可比公司给予公司1.6 倍PB，目标价6.7 元，首次覆盖，谨慎增持。
22. 服装贸易主业稳健增长，新型特色市场快速成长。近年来，公司明确“双轮驱动”发展战略，在传统服装贸易的基础上，积极开拓监控化学品特许经营、核电用材投标业务、海产品进出口业务、央企供应链境内外联动合作等新型特色市场业务，逐步突破对传统服装出口贸易的依赖，服装贸易营收占比已经从2016 年的63.8%下降至2018 年的56.2%。国内贸易和进口贸易构产品类别拓展至机电产品、钢材、化工、医药制品、援外物资等，业务结构日益优化，抗风险能力增强。
23. 传统服装主业优化升级，向高附加值、差异化服务延伸。公司坚持深化传统服装主业的转型升级，从OEM 向ODM 方向升级，向产业链中高端延伸，提供增值、差异化服务。 2018 年服装生产业务收入增长109%，毛利率提升2.1 个百分点，成效逐步显现。
24. 盘活闲置资产，提高资产使用效率，投资收益增厚业绩。公司坚持“贸易+投资”双轮驱动战略，投资以金融服务业为主，兼具 PRE-IPO、PE 投资等。截至19H1 公司持有的股票和基金账面价值合计6.81 亿元，其中持有华安证券2.1%股权19H1 贡献投资收益1.82 亿元。公司还持有厦门银行2.76%股权，厦门银行IPO 在即，有望实现资本增值，贡献投资优势；公司持续寻找优质投资项目，推动原有资源清理整合，不断提高资产使用效率、增加投资收益。
25. 风险提示：贸易摩擦加剧、汇率波动、金融资产公允价值变动等。
本報告導讀：
貿易與投資雙輪驅動，貿易結構優化帶動抗風險能力提升，金融投資顯著增厚業績。
公司持有廈門銀行股2.76%股權，未來廈門銀行IPO 有望顯著增厚業績。
投資要點：
21.投資建議：預 計公司2019-2021年EPS爲0.51/0.28/0.28元，參考可比公司給予公司1.6 倍PB，目標價6.7 元，首次覆蓋，謹慎增持。
22. 服裝貿易主業穩健增長，新型特色市場快速成長。近年來，公司明確“雙輪驅動”發展戰略，在傳統服裝貿易的基礎上，積極開拓監控化學品特許經營、核電用材投標業務、海產品進出口業務、央企供應鏈境內外聯動合作等新型特色市場業務，逐步突破對傳統服裝出口貿易的依賴，服裝貿易營收佔比已經從2016 年的63.8%下降至2018 年的56.2%。國內貿易和進口貿易構產品類別拓展至機電產品、鋼材、化工、醫藥製品、援外物資等，業務結構日益優化，抗風險能力增強。
23. 傳統服裝主業優化升級，向高附加值、差異化服務延伸。公司堅持深化傳統服裝主業的轉型升級，從OEM 向ODM 方向升級，向產業鏈中高端延伸，提供增值、差異化服務。 2018 年服裝生產業務收入增長109%，毛利率提升2.1 個百分點，成效逐步顯現。
24. 盤活閒置資產，提高資產使用效率，投資收益增厚業績。公司堅持“貿易+投資”雙輪驅動戰略，投資以金融服務業爲主，兼具 PRE-IPO、PE 投資等。截至19H1 公司持有的股票和基金賬面價值合計6.81 億元，其中持有華安證券2.1%股權19H1 貢獻投資收益1.82 億元。公司還持有廈門銀行2.76%股權，廈門銀行IPO 在即，有望實現資本增值，貢獻投資優勢；公司持續尋找優質投資項目，推動原有資源清理整合，不斷提高資產使用效率、增加投資收益。
25. 風險提示：貿易摩擦加劇、匯率波動、金融資產公允價值變動等。
