事件
2019 年9 月25 日，开元股份发布公告，公司召开第三届董事会第三十五次会议，会议决议上市公司原董事长罗旭东先生辞去上市公司董事、董事长职务；恒企教育创始人、董事长兼总裁江勇先生担任上市公司董事长；中大英才创始人、董事长赵君先生担任上市公司总经理等。
点评
江勇/赵君上任董事长/总经理，公司治理结构改善大步向前。2017 年3 月1日开始公司恒企教育&中大英才业务并表。2019 年3 月13 日，公司发布拟出售制造业全资子公司长沙开元仪器有限公司公告，由此完成制造业业务的剥离，聚焦于教育培训业务，转让给上市公司控股股东罗建文先生，交易价格为2.71 亿元。2019 年4 月8 日，公司发布关于制造业全资子公司完成工商变更公告，开元有限完成了相关工商变更登记及章程备案手续，已变更为罗建文先生独资的有限责任公司，开元股份从2019 年4 月完成传统仪器业务的剥离，剥离后成为纯教育公司。现由原恒企教育董事长江勇和中大英才董事长赵君分别担任上市公司董事长和总经理，有望实现上市公司进一步治理结构优化，推动教育业务高效发展。
公司教育业务高管合计持股比例提升，中大英才董事长赵君增持至7.19%显信心。截至2019 年9 月24 日，原上市公司董事长罗建文/原总经理罗旭东分别持有13.28%/7.79%股权，恒企教育董事长江勇/中大英才董事长赵君及其一致行动人中大瑞泽分别持有上市公司9.61%/7.19%股权。且赵君及中大瑞泽于2019 年9 月4 日以溢价33%的增持价12 元/股增持上市公司股票，增持总金额为2.2 亿元，大幅超出2019 年7 月6 日其发布的1.152 亿元计划增持总金额，持股比例由增持前的1.87%上升至7.19%，显露出公司教育高管对未来业务发展的强大信心。
投资建议：公司重要变化在于业务纯化，我们认为随着治理结构的改善，经营有望持续向好。受到剥离产生一次性亏损、成长业务拓展期间费用上升高于预期双重因素影响，19 年预计为公司利润低点，我们下调了19 年盈利预测，下调幅度为73%，之后年度维持原预测，预计19/20 年归母净利润为0.42/2.05 亿元， 20 年PE 估值为22x，目标价14 元，维持“买入”评级。
风险提示：商誉减值风险；竞争加剧；剥离对净利润造成一定影响等风险。
事件
2019 年9 月25 日，開元股份發佈公告，公司召開第三屆董事會第三十五次會議，會議決議上市公司原董事長羅旭東先生辭去上市公司董事、董事長職務；恆企教育創始人、董事長兼總裁江勇先生擔任上市公司董事長；中大英才創始人、董事長趙君先生擔任上市公司總經理等。
點評
江勇/趙君上任董事長/總經理，公司治理結構改善大步向前。2017 年3 月1日開始公司恆企教育&中大英才業務並表。2019 年3 月13 日，公司發佈擬出售製造業全資子公司長沙開元儀器有限公司公告，由此完成製造業業務的剝離，聚焦於教育培訓業務，轉讓給上市公司控股股東羅建文先生，交易價格為2.71 億元。2019 年4 月8 日，公司發佈關於製造業全資子公司完成工商變更公告，開元有限完成了相關工商變更登記及章程備案手續，已變更為羅建文先生獨資的有限責任公司，開元股份從2019 年4 月完成傳統儀器業務的剝離，剝離後成為純教育公司。現由原恆企教育董事長江勇和中大英才董事長趙君分別擔任上市公司董事長和總經理，有望實現上市公司進一步治理結構優化，推動教育業務高效發展。
公司教育業務高管合計持股比例提升，中大英才董事長趙君增持至7.19%顯信心。截至2019 年9 月24 日，原上市公司董事長羅建文/原總經理羅旭東分別持有13.28%/7.79%股權，恆企教育董事長江勇/中大英才董事長趙君及其一致行動人中大瑞澤分別持有上市公司9.61%/7.19%股權。且趙君及中大瑞澤於2019 年9 月4 日以溢價33%的增持價12 元/股增持上市公司股票，增持總金額為2.2 億元，大幅超出2019 年7 月6 日其發佈的1.152 億元計劃增持總金額，持股比例由增持前的1.87%上升至7.19%，顯露出公司教育高管對未來業務發展的強大信心。
投資建議：公司重要變化在於業務純化，我們認為隨着治理結構的改善，經營有望持續向好。受到剝離產生一次性虧損、成長業務拓展期間費用上升高於預期雙重因素影響，19 年預計為公司利潤低點，我們下調了19 年盈利預測，下調幅度為73%，之後年度維持原預測，預計19/20 年歸母淨利潤為0.42/2.05 億元， 20 年PE 估值為22x，目標價14 元，維持“買入”評級。
風險提示：商譽減值風險；競爭加劇；剝離對淨利潤造成一定影響等風險。
