公司近日公告其附属公司津西钢铁拟在防城港市分两期建立年产能共约1000 万吨的H 型钢及钢板桩生产基地，该项目符合国家钢铁产业布局的调整战略。在销售端，公司有望凭借型钢的产品优势，在广西走出差异化道路享受高溢价，并且依靠防城港区域优势开拓海外市场；在成本端，将有效降低铁矿运输成本。
拟在防城港市分两期建立年产能共约1000 万吨的H 型钢及钢板桩生产基地。
根据公司2019 年9 月3 日发布的公告，津西钢铁自签署投资协议起的5 日内，应开始将其位于唐山的现有产能迁至或从其他途径将产能转移至防城港市，以实现建立H 型钢及钢板桩的生产基地项目，两个阶段分别约500 万吨的钢铁年产能，共约1000 万吨。两个阶段将分别于项目协定日期起的18 个月内完成。
根据投资协议，津西钢铁将由项目公司通过招标的方式，以约8.4 亿元收购7500亩的项目土地使用权。本次项目一期投资约170 亿元，总投资成本约300 亿元。
本次合作项目符合国家对东南沿海地区钢铁产业布局的调整战略。《钢铁工业调整升级规划（2016-2020 年）》对东南沿海地区提出了明确定位，应以调整全国“北重南轻”钢铁布局为着力点，建好一流水平的湛江、防城港等沿海钢铁精品基地。津西钢铁本次与防城港的合作，有望加速广西对于沿海钢铁精品基地的建设进程，十分契合我国沿海钢铁产业集群及产业链发展需要。
H 型钢完善区域产品结构，走差异化道路有望尽享区域产品溢价。广西地区钢材的供需格局偏紧，是典型的钢材净流入省份，钢价明显高于全国主流区域，本地钢企能够显著享受区域溢价。津西钢铁项目以生产H 型钢和钢板桩为主，能够填补广西对于H 型钢产品的缺口，在区域现有的产品格局中走出差异化的道路，产品有望在本就较高的区域售价基础上获得进一步的溢价。
在港口设厂可明显降低铁矿运输成本，防城港同时还是出口东盟的重要枢纽。
进口矿的获取成本差异主要体现在从港口到钢厂的运输费，在防城港设厂能够很好地控制铁矿成本。同时，防城港处于中国-东盟自由贸易区、泛珠三角经济圈和广西北部湾经济区的结合部，是向东盟国家出口钢材的重要枢纽。依托东盟、面向东南亚，津西钢铁有望通过本项目进一步打开国外钢材市场。
风险因素：收购项目土地进展不及预期；原材料成本上升超预期。
投资建议：公司是华北地区型钢龙头企业，型钢产品盈利能力有较强韧性。考虑到本次防城港项目有一定的建设周期，预计对公司短期经营业绩产生的影响有限。我们维持公司2019-2021 年EPS 预测0.76/0.82/0.88 元（对应0.84/0.91/0.97 港元），维持“增持”评级。
公司近日公告其附屬公司津西鋼鐵擬在防城港市分兩期建立年產能共約1000 萬噸的H 型鋼及鋼板樁生產基地，該項目符合國家鋼鐵產業佈局的調整戰略。在銷售端，公司有望憑藉型鋼的產品優勢，在廣西走出差異化道路享受高溢價，並且依靠防城港區域優勢開拓海外市場；在成本端，將有效降低鐵礦運輸成本。
擬在防城港市分兩期建立年產能共約1000 萬噸的H 型鋼及鋼板樁生產基地。
根據公司2019 年9 月3 日發佈的公告，津西鋼鐵自簽署投資協議起的5 日內，應開始將其位於唐山的現有產能遷至或從其他途徑將產能轉移至防城港市，以實現建立H 型鋼及鋼板樁的生產基地項目，兩個階段分別約500 萬噸的鋼鐵年產能，共約1000 萬噸。兩個階段將分別於項目協定日期起的18 個月內完成。
根據投資協議，津西鋼鐵將由項目公司通過招標的方式，以約8.4 億元收購7500畝的項目土地使用權。本次項目一期投資約170 億元，總投資成本約300 億元。
本次合作項目符合國家對東南沿海地區鋼鐵產業佈局的調整戰略。《鋼鐵工業調整升級規劃（2016-2020 年）》對東南沿海地區提出了明確定位，應以調整全國“北重南輕”鋼鐵佈局爲着力點，建好一流水平的湛江、防城港等沿海鋼鐵精品基地。津西鋼鐵本次與防城港的合作，有望加速廣西對於沿海鋼鐵精品基地的建設進程，十分契合我國沿海鋼鐵產業集群及產業鏈發展需要。
H 型鋼完善區域產品結構，走差異化道路有望盡享區域產品溢價。廣西地區鋼材的供需格局偏緊，是典型的鋼材淨流入省份，鋼價明顯高於全國主流區域，本地鋼企能夠顯著享受區域溢價。津西鋼鐵項目以生產H 型鋼和鋼板樁爲主，能夠填補廣西對於H 型鋼產品的缺口，在區域現有的產品格局中走出差異化的道路，產品有望在本就較高的區域售價基礎上獲得進一步的溢價。
在港口設廠可明顯降低鐵礦運輸成本，防城港同時還是出口東盟的重要樞紐。
進口礦的獲取成本差異主要體現在從港口到鋼廠的運輸費，在防城港設廠能夠很好地控制鐵礦成本。同時，防城港處於中國-東盟自由貿易區、泛珠三角經濟圈和廣西北部灣經濟區的結合部，是向東盟國家出口鋼材的重要樞紐。依託東盟、面向東南亞，津西鋼鐵有望通過本項目進一步打開國外鋼材市場。
風險因素：收購項目土地進展不及預期；原材料成本上升超預期。
投資建議：公司是華北地區型鋼龍頭企業，型鋼產品盈利能力有較強韌性。考慮到本次防城港項目有一定的建設週期，預計對公司短期經營業績產生的影響有限。我們維持公司2019-2021 年EPS 預測0.76/0.82/0.88 元（對應0.84/0.91/0.97 港元），維持“增持”評級。
