本报告导读：
企业全面上云以及AI 市场规模高速增长，驱动云管理服务和人工智能产品需求上行，促进公司一体两翼模式和创新科技多元业务布局加速落地，业绩兑现可期。
摘要：
首次覆盖，给 予“增持”评级。公司是亚太区科技产品渠道开发与技术方案集成服务商龙头，专门分销享誉国际的信息科技产品及有关配件。目前企业全面上云以及AI 市场规模高速增长，驱动云管理服务和人工智能产品需求上行，云计算及大数据、人工智能终端分销行业长期看好。我们预计2019-2021 年EPS 为0.59 元、0.68 元、0.81 元，给予公司2019 年8.7 倍PE、0.12 倍PS，根据审慎取低原则预测股价5.16 元，以3 个月平均港币汇率调整后每股合理估值为5.98 港元，给予“增持”评级。
优质配件分销逆流而上，创新科技多元业务成功布局。2019 年，公司继续深耕分销业务，全面发力并延伸至行业及企业级的IT 服务，实现配件板块业务收益实现双位数增长。此外，公司深入发展多项创新科技相关的多元化业务，并与科大讯飞及启迪智享等人工智能行业领军者联手助力我国AI 市场的进一步开拓，未来业绩可期。
一体两翼模式顺利落地，海外业务佳音频传助业绩增长。随着企业全面上云的持续推进和企业级IT 服务市场的逐渐起步，公司成功借势积极拓展毛利较高的增值业务，实现云化服务再提速和整合服务再创新。同时，公司海外业务板块持续发力，坚持深化与国外合作伙伴的业务关系，并数次荣膺各项大奖，未来毛利率有望再创新高。
催化剂：企业全面上云进程加速；人工智能市场规模高速增长；海外业务获全球认可；公司将纳入港股通标的。
风险提示：ICT 分销行业竞争加剧；移动终端业务增长持续受压；企业全面上云进展不及预期；海外市场进一步开拓受阻。
本報告導讀：
企業全面上雲以及AI 市場規模高速增長，驅動雲管理服務和人工智能產品需求上行，促進公司一體兩翼模式和創新科技多元業務佈局加速落地，業績兌現可期。
摘要：
首次覆蓋，給 予“增持”評級。公司是亞太區科技產品渠道開發與技術方案集成服務商龍頭，專門分銷享譽國際的信息科技產品及有關配件。目前企業全面上雲以及AI 市場規模高速增長，驅動雲管理服務和人工智能產品需求上行，雲計算及大數據、人工智能終端分銷行業長期看好。我們預計2019-2021 年EPS 爲0.59 元、0.68 元、0.81 元，給予公司2019 年8.7 倍PE、0.12 倍PS，根據審慎取低原則預測股價5.16 元，以3 個月平均港幣匯率調整後每股合理估值爲5.98 港元，給予“增持”評級。
優質配件分銷逆流而上，創新科技多元業務成功布局。2019 年，公司繼續深耕分銷業務，全面發力並延伸至行業及企業級的IT 服務，實現配件板塊業務收益實現雙位數增長。此外，公司深入發展多項創新科技相關的多元化業務，並與科大訊飛及啓迪智享等人工智能行業領軍者聯手助力我國AI 市場的進一步開拓，未來業績可期。
一體兩翼模式順利落地，海外業務佳音頻傳助業績增長。隨着企業全面上雲的持續推進和企業級IT 服務市場的逐漸起步，公司成功借勢積極拓展毛利較高的增值業務，實現雲化服務再提速和整合服務再創新。同時，公司海外業務板塊持續發力，堅持深化與國外合作伙伴的業務關係，並數次榮膺各項大獎，未來毛利率有望再創新高。
催化劑：企業全面上雲進程加速；人工智能市場規模高速增長；海外業務獲全球認可；公司將納入港股通標的。
風險提示：ICT 分銷行業競爭加劇；移動終端業務增長持續受壓；企業全面上雲進展不及預期；海外市場進一步開拓受阻。
