事件：公司公布2019 年中报，公司实现营收18.2 亿，同比-56%；归母净利润3.74 亿，同比下降47.1%；每股收益EPS 为0.15 元，同比下降47.1%。
上半年竣工主力在保障房、下半年有望实现高增：公司上半年竣工面积37万方，同比去年12.9 万方大幅增长187%，但公司结算收入却有所下滑，主要是本报告期竣工项目主要为九亭保障房项目、洞泾 保障房项目；公司预收款近30 亿，可结算资源仍旧充足，上半年营收跌幅已经较一季度跌幅明显收窄，下半年有望实现增长。
在建项目稳步推进、高毛利商品房项目入市在即：总建面74 万方的公司湾谷科技园二期结构封顶，完成精装修准备工作；露香园项目展示已经开始，其中黄浦露香园商品房项目计划投资 98.5 亿元， 总建面 30 万方，平均成本仅 32833 元/平米，计容面积 18.4 万方，而预计售价 15 万/平方米以上，总货值近 300 亿，是未来可售预期。
投资业务继续高增长、创投基金退出回报率高：公司拥有的已上市公司股权包括申通地铁、光大银行、西部证券、国投资本等，总市值规模约为 59.76亿元；公司旗下创投基金诚鼎基金平稳运作，重点投资于节能环保、智慧城市、智能制造等行业，上半年新增完成全部退出项目 4 个，完全退出项目收益率 183.39%。
长三角区位优势突出、上海国资改革持续推进：公司主动参与自贸试验区新片区、长三角一体化发展示范区和进口博览会相关项目的建设和运营管理，有望持续受益于上海区位优势的提升，上海国资综合改革实现方案已经发布，公司有望受益于上海国资改革。
投资建议：公司积极布局长三角一体化建设，且有望受益于上海国资改革，虽然短期因竣工结构为保障房为主业绩承压，但按季环比改善，未来随着高毛利项目进入收获期，公司业绩有望持续改善，我们预计公司2019-2021年EPS 为0.61 元、0.89 元和1.25 元，维持“买入”评级。
风险提示：房地产调控政策超预期，长三角一体化政策不及预期。
事件：公司公佈2019 年中報，公司實現營收18.2 億，同比-56%；歸母淨利潤3.74 億，同比下降47.1%；每股收益EPS 為0.15 元，同比下降47.1%。
上半年竣工主力在保障房、下半年有望實現高增：公司上半年竣工面積37萬方，同比去年12.9 萬方大幅增長187%，但公司結算收入卻有所下滑，主要是本報告期竣工項目主要為九亭保障房項目、洞涇 保障房項目；公司預收款近30 億，可結算資源仍舊充足，上半年營收跌幅已經較一季度跌幅明顯收窄，下半年有望實現增長。
在建項目穩步推進、高毛利商品房項目入市在即：總建面74 萬方的公司灣谷科技園二期結構封頂，完成精裝修準備工作；露香園項目展示已經開始，其中黃浦露香園商品房項目計劃投資 98.5 億元， 總建面 30 萬方，平均成本僅 32833 元/平米，計容面積 18.4 萬方，而預計售價 15 萬/平方米以上，總貨值近 300 億，是未來可售預期。
投資業務繼續高增長、創投基金退出回報率高：公司擁有的已上市公司股權包括申通地鐵、光大銀行、西部證券、國投資本等，總市值規模約為 59.76億元；公司旗下創投基金誠鼎基金平穩運作，重點投資於節能環保、智慧城市、智能製造等行業，上半年新增完成全部退出項目 4 個，完全退出項目收益率 183.39%。
長三角區位優勢突出、上海國資改革持續推進：公司主動參與自貿試驗區新片區、長三角一體化發展示範區和進口博覽會相關項目的建設和運營管理，有望持續受益於上海區位優勢的提升，上海國資綜合改革實現方案已經發布，公司有望受益於上海國資改革。
投資建議：公司積極佈局長三角一體化建設，且有望受益於上海國資改革，雖然短期因竣工結構為保障房為主業績承壓，但按季環比改善，未來隨着高毛利項目進入收穫期，公司業績有望持續改善，我們預計公司2019-2021年EPS 為0.61 元、0.89 元和1.25 元，維持“買入”評級。
風險提示：房地產調控政策超預期，長三角一體化政策不及預期。
