承达集团（01568 HK）2018 年上半年收入同比增23.2%至27.04 亿港元。净利润同比增18.6%至2.07 亿港元。业绩略超预期，主要是由于澳门室内装潢工程增长高于预期，其收入同比增33%至7 亿港元。整体毛利率同比降0.2 个百分点至12.5%。销售费用率同比增0.1 个百分点至0.3%，而管理费用率同比增0.2 个百分点至4.3%。截至2018 年6 月30日， 总合同金额和剩余工程价值分别为73.92 亿港元及38.50 亿港元。
对于室内装潢工程，我们预计公司将继续受惠于香港房地产市场的繁荣，而澳门市场因新建成建筑的总建筑面积持续提升以及现有赌场的翻修，其表现将超越其他市场。我们认为北京承达收入增速放缓的原因主要是房地产市场加强了监管以及经济增长放缓。整体而言，我们预计2017 至2020 年的室内装潢工程收入将以9.1%的年复合增长率增长。
我们对公司2018 至2020 年的每股盈利预测分别为0.220 港元、0.259 港元及0.285 港元。在澳门工程进度重新加速以及繁荣的香港房地产市场的支持之下，我们预计2018 年室内装潢工程业务将会继续复苏。我们维持4.80 港元的目标价，相当于21.8/18.5/16.8 倍的2018/2019/2020 年市盈率。维持“收集”的投资评级。
承達集團（01568 HK）2018 年上半年收入同比增23.2%至27.04 億港元。淨利潤同比增18.6%至2.07 億港元。業績略超預期，主要是由於澳門室內裝潢工程增長高於預期，其收入同比增33%至7 億港元。整體毛利率同比降0.2 個百分點至12.5%。銷售費用率同比增0.1 個百分點至0.3%，而管理費用率同比增0.2 個百分點至4.3%。截至2018 年6 月30日， 總合同金額和剩餘工程價值分別爲73.92 億港元及38.50 億港元。
對於室內裝潢工程，我們預計公司將繼續受惠於香港房地產市場的繁榮，而澳門市場因新建成建築的總建築面積持續提升以及現有賭場的翻修，其表現將超越其他市場。我們認爲北京承達收入增速放緩的原因主要是房地產市場加強了監管以及經濟增長放緩。整體而言，我們預計2017 至2020 年的室內裝潢工程收入將以9.1%的年複合增長率增長。
我們對公司2018 至2020 年的每股盈利預測分別爲0.220 港元、0.259 港元及0.285 港元。在澳門工程進度重新加速以及繁榮的香港房地產市場的支持之下，我們預計2018 年室內裝潢工程業務將會繼續復甦。我們維持4.80 港元的目標價，相當於21.8/18.5/16.8 倍的2018/2019/2020 年市盈率。維持“收集”的投資評級。
