投资要点：
1、2018 年全球功率半导体市场规模为 363 亿美元，同比增长11%，增速出现了放缓，主要原因是 2018 年下半年半导体行业产能过剩，同时需求减少，部分半导体器件价格下跌。但中国市场需求依然强劲，2018 年中国功率半导体市场规模约为 1114 亿元，同比增长19%，预计 2019 年仍将保持两位数增长。
2、国内的功率半导体市场主要被国际大厂垄断，在高端器件领域进口率达到了 80%以上，由于功率半导体行业技术壁垒较高，短期内本土企业很难与国际大厂竞争，不过近年来我国企业在二极管、低压 MOSFET 等领域已经有了相当的市场份额，并且许多企业在积极投资研发高端器件，国内功率半导体市场正在逐步实现进口替代。 3、华微电子作为国内的功率半导体行业的龙头，一直有着稳定的市场份额，公司的 MOSFET 系列和快恢复二极管在国内有很强的竞争力，目前公司正在进行产能转化，把部分 4 英寸生产线改为 5 英 寸和 6 英寸生产线，以生产高端功率器件，当前公司已具备年产 4英寸芯片 8 万片/月、5 英寸芯片 13 万片/月、6 英寸芯片 6.5 万片/月的芯片生产能力。
4、2019 年华微电子投资 11.32 亿元用于新型电力电子器件基地建设，新项目主要为建设 6 英寸生产线和 8 英寸生产线，主要生产IGBT、低压 TRENCH-MOS 、超结 MOS 以及与公司主流产品配套的 IC 芯片，预计项目完成后可以带来 9.18 亿元/年的收入，以及 1.9亿元/年的税后收益，项目回报较大。
5、受半导体市场周期性萎缩影响，2018 年下半年和 2019 年初华微电子销售下滑，市场低迷的情况可能会持续到 2019 年下半年。预计公司 2019-2021 年的营业收入为 17.8 亿元、18.7 亿元、20.2 亿元，同比增长 4%、5%、8%，净利润为 1.00 亿元、1.15 亿元、1.54亿元，同比增长 2.27%、14.02%、34.34%，EPS 分别为 0.105 元、0.119 元、0.160 元。预计公司 2019 年的 PE 为 65 倍，对应目标股价6.825 元，对应目标市值 65.79 亿元，给予“持有”评级。
风险揭示：
全球半导体行业出现下滑，低端功率器件利润下降。公司募投项 目规模较大，项目实施复杂，存在延期风险。公司短期借款较多，业绩下降使其短期偿债能力减弱。
投資要點：
1、2018 年全球功率半導體市場規模爲 363 億美元，同比增長11%，增速出現了放緩，主要原因是 2018 年下半年半導體行業產能過剩，同時需求減少，部分半導體器件價格下跌。但中國市場需求依然強勁，2018 年中國功率半導體市場規模約爲 1114 億元，同比增長19%，預計 2019 年仍將保持兩位數增長。
2、國內的功率半導體市場主要被國際大廠壟斷，在高端器件領域進口率達到了 80%以上，由於功率半導體行業技術壁壘較高，短期內本土企業很難與國際大廠競爭，不過近年來我國企業在二極管、低壓 MOSFET 等領域已經有了相當的市場份額，並且許多企業在積極投資研發高端器件，國內功率半導體市場正在逐步實現進口替代。 3、華微電子作爲國內的功率半導體行業的龍頭，一直有着穩定的市場份額，公司的 MOSFET 系列和快恢復二極管在國內有很強的競爭力，目前公司正在進行產能轉化，把部分 4 英寸生產線改爲 5 英 寸和 6 英寸生產線，以生產高端功率器件，當前公司已具備年產 4英寸芯片 8 萬片/月、5 英寸芯片 13 萬片/月、6 英寸芯片 6.5 萬片/月的芯片生產能力。
4、2019 年華微電子投資 11.32 億元用於新型電力電子器件基地建設，新項目主要爲建設 6 英寸生產線和 8 英寸生產線，主要生產IGBT、低壓 TRENCH-MOS 、超結 MOS 以及與公司主流產品配套的 IC 芯片，預計項目完成後可以帶來 9.18 億元/年的收入，以及 1.9億元/年的稅後收益，項目回報較大。
5、受半導體市場週期性萎縮影響，2018 年下半年和 2019 年初華微電子銷售下滑，市場低迷的情況可能會持續到 2019 年下半年。預計公司 2019-2021 年的營業收入爲 17.8 億元、18.7 億元、20.2 億元，同比增長 4%、5%、8%，淨利潤爲 1.00 億元、1.15 億元、1.54億元，同比增長 2.27%、14.02%、34.34%，EPS 分別爲 0.105 元、0.119 元、0.160 元。預計公司 2019 年的 PE 爲 65 倍，對應目標股價6.825 元，對應目標市值 65.79 億元，給予“持有”評級。
風險揭示：
全球半導體行業出現下滑，低端功率器件利潤下降。公司募投項 目規模較大，項目實施複雜，存在延期風險。公司短期借款較多，業績下降使其短期償債能力減弱。
