事件:公司发布半年报,报告期实现收入6.58 亿,同比-5.92%;实现归母净利润1.11 亿,同比+11.08%;扣非归母净利润1.05 亿,同比+22.38%。
评论:
分散染料量价齐升,中间体产能释放,利润率创十年新高
公司Q2 营业收入同比-6.26%,环比+1.45%;净利润同比+10.13%,环比+38.59%;受响水事件爆发影响,公司分散染料量价齐升,同时烟台中间体项目产能持续释放,有效降低公司生产成本,同时高附加值的中高端差异化染料品种开发顺利,期间费用控制良好,带动公司业绩大幅改善,盈利能力连创新高。Q2ROE3.93%,环比+1.07pct,创15 年以来新高;毛利率41.86%,同比+11.61pct,环比+11.90pct;净利率19.76%,同比+3.13pct,环比+5.41pct,利润率创十年新高。
染料价格回归理性,四季度有望迎来新一轮行情
响水事件爆发后,分散染料主要中间体间苯二胺供给大幅收缩,引发分散染料价格持续上涨,典型品种分散黑实际成交价从40 元/公斤一度涨至60 元/公斤,创历史新高。
随着市场重回理性,染料价格回落。从历史规律看,染料价格短期暴涨必然导致暴跌,长周期理性温和上涨对产业链才最有利。公司现有分散染料产能30000 吨,烟台一期分散染料中间体13000 吨产能已经投产,成本掌控能力强,随着金九银十到来,前期高价渠道库存去化完毕,行业有望在四季度迎来新一轮行情。
持续布局大数码,打造B2C 定制平台,未来增长提供有力支撑
在立足做好精细化工主业的同时,公司继续布局大数码,培养公司发展新引擎。近年通过参股苏州锐发打印技术有限公司、无锡市德赛数码科技有限公司,成立上海安诺其数码科技有限公司、上海尚乎数码科技有限公司等方式,公司初步完成涵盖数码打印喷头及其芯片、数码设备、数码染料、数码墨水、以及由数码印花云工厂支撑的B2C 数码印花定制平台等数码产业的布局,培育数码产业生态圈,实现了染料—数码染料—数码墨水—数码产业链的纵向发展。报告期内公司尚乎数码小程序已经上线,尚乎数码APP也即将上线,线下和线上开始运行。在2019 年10 月公司成立20 周年之前,数码智能制造工厂将会逐步投产,数码B2C 定制平台将会正式运营。
染料行业格局进一步优化,大数码布局培养发展新引擎,维持“买入”评级
染料行业近年受环保约束景气度持续提升,响水事件后进一步推高行业集中度,行业格局进一步优化,公司专注于中高端差异化染料产品的研发生产,上市至今收入复合增速超过30%,利润增速超20%,今年上半年公司扣非净利润增速在同行中名列前茅;在立足做好染料主业的同时,公司继续布局大数码,培养公司发展新引擎,已经初步形成数码产业生态圈,未来增长有望提供有力支撑。预计19/20 年净利润2.34/2.78 亿,eps0.25/0.30,PE16.6/13.8,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动,需求疲弱,贸易摩擦
事件:公司發佈半年報,報告期實現收入6.58 億,同比-5.92%;實現歸母淨利潤1.11 億,同比+11.08%;扣非歸母淨利潤1.05 億,同比+22.38%。
評論:
分散染料量價齊升,中間體產能釋放,利潤率創十年新高
公司Q2 營業收入同比-6.26%,環比+1.45%;淨利潤同比+10.13%,環比+38.59%;受響水事件爆發影響,公司分散染料量價齊升,同時煙臺中間體項目產能持續釋放,有效降低公司生產成本,同時高附加值的中高端差異化染料品種開發順利,期間費用控制良好,帶動公司業績大幅改善,盈利能力連創新高。Q2ROE3.93%,環比+1.07pct,創15 年以來新高;毛利率41.86%,同比+11.61pct,環比+11.90pct;淨利率19.76%,同比+3.13pct,環比+5.41pct,利潤率創十年新高。
染料價格迴歸理性,四季度有望迎來新一輪行情
響水事件爆發後,分散染料主要中間體間苯二胺供給大幅收縮,引發分散染料價格持續上漲,典型品種分散黑實際成交價從40 元/公斤一度漲至60 元/公斤,創歷史新高。
隨着市場重回理性,染料價格回落。從歷史規律看,染料價格短期暴漲必然導致暴跌,長週期理性温和上漲對產業鏈才最有利。公司現有分散染料產能30000 噸,煙臺一期分散染料中間體13000 噸產能已經投產,成本掌控能力強,隨着金九銀十到來,前期高價渠道庫存去化完畢,行業有望在四季度迎來新一輪行情。
持續佈局大數碼,打造B2C 定製平臺,未來增長提供有力支撐
在立足做好精細化工主業的同時,公司繼續佈局大數碼,培養公司發展新引擎。近年通過參股蘇州鋭發打印技術有限公司、無錫市德賽數碼科技有限公司,成立上海安諾其數碼科技有限公司、上海尚乎數碼科技有限公司等方式,公司初步完成涵蓋數碼打印噴頭及其芯片、數碼設備、數碼染料、數碼墨水、以及由數碼印花雲工廠支撐的B2C 數碼印花定製平臺等數碼產業的佈局,培育數碼產業生態圈,實現了染料—數碼染料—數碼墨水—數碼產業鏈的縱向發展。報告期內公司尚乎數碼小程序已經上線,尚乎數碼APP也即將上線,線下和線上開始運行。在2019 年10 月公司成立20 週年之前,數碼智能製造工廠將會逐步投產,數碼B2C 定製平臺將會正式運營。
染料行業格局進一步優化,大數碼佈局培養髮展新引擎,維持“買入”評級
染料行業近年受環保約束景氣度持續提升,響水事件後進一步推高行業集中度,行業格局進一步優化,公司專注於中高端差異化染料產品的研發生產,上市至今收入複合增速超過30%,利潤增速超20%,今年上半年公司扣非淨利潤增速在同行中名列前茅;在立足做好染料主業的同時,公司繼續佈局大數碼,培養公司發展新引擎,已經初步形成數碼產業生態圈,未來增長有望提供有力支撐。預計19/20 年淨利潤2.34/2.78 億,eps0.25/0.30,PE16.6/13.8,維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動,需求疲弱,貿易摩擦