2019 年中报发布，业绩继续保持平稳增长。公司实现营收5.24 亿元，同比增长30.06%；归母净利润2,834 万元，同比增长18.55%；基本每股收益0.0616 元，同比增长14.29%；扣非净利润1,918 万元，同比减少-7.64%；经营性现金流净额1,417 万元，同比转正。公司整体业绩保持平稳增长，主要受益于汽车、消费电子、通讯等领域的发展。
公司是全球液态金属领域产业化龙头，拥有全球最大规模生产锆基非晶合金的生产线。据公告，公司是行业内进行液态金属研发的先驱，具备从材料到设备和设计一体化的制造能力，也是全球唯一将液态金属应用在汽车行业的企业，上半年公司液态金属产品销售收入为4,144.85 万元，同比增长94.15%。公司2017 年获得技术突破，2018 年块状非晶开始批量化生产，未来订单量有望持续增长。一是公司液态金属产品已经在新能源车、5G 通讯、消费电子等领域与相关客户进行合作。生产的液态金属Face ID 支架已向小米、OPPO、华为等国内知名手机厂商批量供货；公司生产的5G 基站产品有滤波器，散热壳体等，目前与国人通讯等客户进一步合作，并与特斯拉、三星、蓝思科技、ABB 等客户建立了合作关系。二是与多家公司和政府签署合作协议，扩大液态合金的产业化规模。据公告，7 月22 日，公司与东莞市清溪镇人民政府签署项目投资框架协议，合计投资3.8 亿元，共同建设液态金属项目；8 月12 日公司与三祥新材签署合作投资框架性协议，拟以60%：40%出资比例，合计投资6 亿元，共同建设液态金属项目，随着产业化的扩大，有望加快液态金属应用领域扩大，提升市场规模。
布局新能源汽车零部件业务，把握新能源车发展大潮。据公告，公司长期致力于研发新能源汽车轻量化新型材料，具有在模具研发设计、新材料工艺、表面处理等领域领先的研发实力，拥有铝镁合金压铸机超过100 台，拥有全国最大的4200T 铝镁合金压铸机，精密件压铸技术国内领先，上半年公司汽车零部件业务收入为1.5 亿元，同比增长12.65%。据公告，公司作为供应商已进入特斯拉、比亚迪、吉利、LG等国内外知名客户供应链，未来有望进一步扩大市场份额。一是宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目一期已经投产。据公告，目前宜安云海项目一期全部生产配套工序都已建设完成，压铸机已完成安装调试，投入生产，目前正在启动二期建设。二是不断加大产能合作，进一步扩大市场份额。据公告，8 月26 日，公司与宁德时代、三祥新材和万顺集团签署四方合作投资框架性协议，拟按30%：25%：25%：
20%的股权比例共同投资20 亿元，建设镁系合金材料项目，进一步加大上下游合作，扩展公司在镁系合金领域的市场份额。
生物可降解医用镁合金领域获得突破，产业化进入新阶段。公司是国内医用镁合金产业引领标准制定、临床和产业化的先锋，据公告,公司7 月13 日收到国家药监局核发的医疗器械临床试验批件，标志着公司可降解镁骨内固定螺钉临床试验审批正式通过，成为国内首款获准临床的生物可降解金属螺钉，公司医用镁合金产业化更进一步。据公司估计，未来10-15 年骨科产业年均复合增长率约为10%-15%，骨科产业医用镁合金材料市场规模就可达120 亿。公司未来将开展临床试验工作，临床试验成功后申请产品注册，预计在2020 年底有望实现上市销售。
株洲市国资委入主，助力公司加速产品推广。据公告，株洲国投于2018 年2 月全额认购公司定向增发的5,000 万股，于2018 年11 月接受宜安实业协议转让的4500 万股，目前株洲国投累计持股比例达20.64%，拥有表决权达27.97%，其100%控股股东株洲市国资委成为公司的实际控制人。国资委的加入将对公司后续的成长提供资源支持，将加速促进宜安液态金属在株洲市通用航空产业、轨道交通、新能源汽车等产业上的推广和运用，对相关业务的开展产生协同效应。
给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价18.25 元。随着公司产能逐步释放以及产品规模化应用，我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为0.59、1.20、1.49 亿元，对应PE 分别为122x、60x、48x。考虑到公司技术壁垒较强，且公司所在领域未来市场空间较大，当前约120x（PE TTM）估值水平处于近五年中枢水平，给予公司2020 年动态市盈率70x，6 个月目标价18.25 元。
风险提示：1）项目产能投放不及预期；2）下游对镁合金及液态合金需求不及预期；3）医用镁合金临床实验进度不及预期。
2019 年中報發佈，業績繼續保持平穩增長。公司實現營收5.24 億元，同比增長30.06%；歸母淨利潤2,834 萬元，同比增長18.55%；基本每股收益0.0616 元，同比增長14.29%；扣非淨利潤1,918 萬元，同比減少-7.64%；經營性現金流淨額1,417 萬元，同比轉正。公司整體業績保持平穩增長，主要受益於汽車、消費電子、通訊等領域的發展。
公司是全球液態金屬領域產業化龍頭，擁有全球最大規模生產鋯基非晶合金的生產線。據公告，公司是行業內進行液態金屬研發的先驅，具備從材料到設備和設計一體化的製造能力，也是全球唯一將液態金屬應用在汽車行業的企業，上半年公司液態金屬產品銷售收入為4,144.85 萬元，同比增長94.15%。公司2017 年獲得技術突破，2018 年塊狀非晶開始批量化生產，未來訂單量有望持續增長。一是公司液態金屬產品已經在新能源車、5G 通訊、消費電子等領域與相關客户進行合作。生產的液態金屬Face ID 支架已向小米、OPPO、華為等國內知名手機廠商批量供貨；公司生產的5G 基站產品有濾波器，散熱殼體等，目前與國人通訊等客户進一步合作，並與特斯拉、三星、藍思科技、ABB 等客户建立了合作關係。二是與多家公司和政府簽署合作協議，擴大液態合金的產業化規模。據公告，7 月22 日，公司與東莞市清溪鎮人民政府簽署項目投資框架協議，合計投資3.8 億元，共同建設液態金屬項目；8 月12 日公司與三祥新材簽署合作投資框架性協議，擬以60%：40%出資比例，合計投資6 億元，共同建設液態金屬項目，隨着產業化的擴大，有望加快液態金屬應用領域擴大，提升市場規模。
佈局新能源汽車零部件業務，把握新能源車發展大潮。據公告，公司長期致力於研發新能源汽車輕量化新型材料，具有在模具研發設計、新材料工藝、表面處理等領域領先的研發實力，擁有鋁鎂合金壓鑄機超過100 台，擁有全國最大的4200T 鋁鎂合金壓鑄機，精密件壓鑄技術國內領先，上半年公司汽車零部件業務收入為1.5 億元，同比增長12.65%。據公告，公司作為供應商已進入特斯拉、比亞迪、吉利、LG等國內外知名客户供應鏈，未來有望進一步擴大市場份額。一是宜安雲海輕合金精密壓鑄件生產基地項目一期已經投產。據公告，目前宜安雲海項目一期全部生產配套工序都已建設完成，壓鑄機已完成安裝調試，投入生產，目前正在啟動二期建設。二是不斷加大產能合作，進一步擴大市場份額。據公告，8 月26 日，公司與寧德時代、三祥新材和萬順集團簽署四方合作投資框架性協議，擬按30%：25%：25%：
20%的股權比例共同投資20 億元，建設鎂系合金材料項目，進一步加大上下游合作，擴展公司在鎂系合金領域的市場份額。
生物可降解醫用鎂合金領域獲得突破，產業化進入新階段。公司是國內醫用鎂合金產業引領標準制定、臨牀和產業化的先鋒，據公告,公司7 月13 日收到國家藥監局核發的醫療器械臨牀試驗批件，標誌着公司可降解鎂骨內固定螺釘臨牀試驗審批正式通過，成為國內首款獲準臨牀的生物可降解金屬螺釘，公司醫用鎂合金產業化更進一步。據公司估計，未來10-15 年骨科產業年均複合增長率約為10%-15%，骨科產業醫用鎂合金材料市場規模就可達120 億。公司未來將開展臨牀試驗工作，臨牀試驗成功後申請產品註冊，預計在2020 年底有望實現上市銷售。
株洲市國資委入主，助力公司加速產品推廣。據公告，株洲國投於2018 年2 月全額認購公司定向增發的5,000 萬股，於2018 年11 月接受宜安實業協議轉讓的4500 萬股，目前株洲國投累計持股比例達20.64%，擁有表決權達27.97%，其100%控股股東株洲市國資委成為公司的實際控制人。國資委的加入將對公司後續的成長提供資源支持，將加速促進宜安液態金屬在株洲市通用航空產業、軌道交通、新能源汽車等產業上的推廣和運用，對相關業務的開展產生協同效應。
給予“增持-A”投資評級，6 個月目標價18.25 元。隨着公司產能逐步釋放以及產品規模化應用，我們預計2019-2021 年公司歸母淨利潤分別為0.59、1.20、1.49 億元，對應PE 分別為122x、60x、48x。考慮到公司技術壁壘較強，且公司所在領域未來市場空間較大，當前約120x（PE TTM）估值水平處於近五年中樞水平，給予公司2020 年動態市盈率70x，6 個月目標價18.25 元。
風險提示：1）項目產能投放不及預期；2）下游對鎂合金及液態合金需求不及預期；3）醫用鎂合金臨牀實驗進度不及預期。
