事件：公司發佈2019 年中報，實現營業總收入19.5 億元，同比增長58.0%；歸屬於上市公司股東淨利潤6.3 億元，同比增長16.7%；實現每股收益0.388元/股。 投資要點 信託業務穩健，公司2019H1 歸母淨利潤同比+16.7%：1）2019H1 公司實現營業收入同比+217.0%達8.5 億元，主要系愛建進出口貿易業務收入增加及合併華瑞租賃，致投資收益同比+54.8%達3.2 億元。2）愛建信託實現營收同比+13.6%達11.0 億元，淨利潤同比+2.8%達5.9 億元，主要系方大碳素起訴愛建信託等承擔股東出資額不到位，致公司營業外支出1.6 億元，剔除該因素影響，公司淨利潤增速爲30.9%，主業仍保持穩健增長。3）2019 年一季度公司平均年化綜合信託報酬率爲0.4%，較去年明顯提高，系資管新規下通道與多層嵌套業務規模不斷被壓縮，信託業務結構優化，主動管理能力增強，帶動信託報酬率提高。 租賃業務穩定貢獻業績，多元佈局打造綜合金融服務體系：1）公司於2018 年9 月底受讓大股東均瑤集團旗下華瑞租賃100%股權，補齊航空、備用發動機等租賃領域，進一步整合了股東資源，產融結合有望推動利潤增長。2）愛建融資租賃上半年的營業收入同比+46.0%達2.0 億元，淨利潤同比增+7.3%達0.5 億元，華瑞融資租賃上半年營業收入3.0 億元，淨利潤爲0.5 億元，上半年公司生息資產餘額同比+45.0%達51.6 億元，有望爲全年收入增長提供穩定收益。3）公司佈局多元金融，目前公司旗下已有愛建證券、愛建信託、愛建租賃、愛建財富、愛建資產等多家金融子公司，疊加股東均瑤集團的實業優勢，產融結合有望打造綜合金融服務體系，實現公司進一步發展。 大股東持續增持愛建，市場化激勵機制成效顯著：1）2018 年以來，大股東均瑤持續增持愛建，截至2019 年8 月，累計持股比例爲28.9%，彰顯股東對公司的信心。2）均瑤集團以實業投資爲主，現已形成航空運輸、金融服務、現代消費、教育服務和科技創新等五大板塊，愛建集團作爲其金融板塊的核心力量，有望與其他板塊實現業務互聯，促進產融結合共同發展。3）公司採取市場化激勵吸引大量優秀外部團隊，爲主動管理業務轉型及直銷體系建立提供人才基礎，信託主業業績持續高增長，激勵機制成效顯著。 盈利預測與投資評級：信託業業績持續向好，激勵機制改革貫穿全業務線，公司盈利水平和運營效率或將持續提升。看好公司綜合金融平台發展潛力，全年有望保持高增。預計公司2019、2020 年歸母淨利潤分別爲13.2、18.0 億元，對應估值約10.7、7.9 倍，維持“買入”評級。 風險提示：1）信託主動管理不及預期；2）租賃資產質量下滑。