一、事件概述
公司于2019 年8 月29 日公布19 年中报，报告期内公司实现营业收入5.46 亿元，比上年同期增长11.91%；实现归属于上市公司股东的净利润2921.33 万元，比上年同期增长104.90%，主要系华为公有云相关业务和手机游戏业务利润快速增长所致。
二、分析与判断
华为云+手机游戏业务发展迅速，推动利润增速显著报告期内华为公有云与手机游戏相关业务发展迅猛，促净利润快速增长。2019年上半年，公司以华为公有云同舟共济合作为契机，重点拓展了互联网行业客户，并在现有湖南市场基础上，新开辟了河南、山东、重庆三大市场，实现云服务体系营业收入达1.50 亿元，较去年同期增长93.97%。同时公司在手游业务积极开拓国际市场，调整发行与运营策略，其中手游啪啪三国2 港澳台地区月均流水超1000万，最终实现上半年相关业务营业收入为1.12 亿元，同比增长74.65%。
连续中标全国性计算机考试服务项目，智慧考试业务领军地位稳固报告期内公司连续中标、签订多项全国性计算机考试服务项目，巩固了海云天在全国的领先地位。公司在圆满完成高考网上阅卷工作与中考网上评卷技术服务的同时，再度中标多项全国性计算机考试服务项目，包括“2019-2021 年国家统一法律职业资格考试计算机化考试服务项目”、“2019-2021 年度全国会计资格考试系统及相关信息化建设项目，以及多项地方评卷技术服务项目，其中会计资格考试系统及相关信息化建设项目中标金额为135.5 万元，巩固了海云天在国内计算机化考试等资格考试应用领域的领先地位。
强大的渠道、技术优势保障公司稳健发展
强大的渠道、技术优势保障公司稳健发展。公司拥有全国最大校园服务渠道，覆盖20 个省，110 个地市，近2000 人服务运营团队，服务近3 万所中小学及1800万学生及家长用户，高考服务18 个省教育厅，市场份额超过58%；中考服务140+个地市教育局，市场份额超40%。同时公司与华为合作推进教育信息化建设，致力打造智慧教育云服务平台，实现B 端C 端业务协同发展，在渠道竞争中占据卡位优势。
三、投资建议
维持“推荐”评级。考虑公司新开拓的华为公有云业务发展迅速，手机游戏大受海外市场欢迎，考试服务业务发展相对平稳。因此我们预计公司19-21 年EPS 为0.14/0.19/0.23,对应现价PE 为40X/29X/24X。目前A 股软件与服务类行业Wind19年PE 为66X,公司估值较低且新业务发展迅速，故维持“推荐”评级。
四、风险提示：
行业竞争加剧，业务扩张不及预期
一、事件概述
公司於2019 年8 月29 日公佈19 年中報，報告期內公司實現營業收入5.46 億元，比上年同期增長11.91%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2921.33 萬元，比上年同期增長104.90%，主要系華爲公有云相關業務和手機遊戲業務利潤快速增長所致。
二、分析與判斷
華爲雲+手機遊戲業務發展迅速，推動利潤增速顯著報告期內華爲公有云與手機遊戲相關業務發展迅猛，促淨利潤快速增長。2019年上半年，公司以華爲公有云同舟共濟合作爲契機，重點拓展了互聯網行業客戶，並在現有湖南市場基礎上，新開闢了河南、山東、重慶三大市場，實現雲服務體系營業收入達1.50 億元，較去年同期增長93.97%。同時公司在手遊業務積極開拓國際市場，調整發行與運營策略，其中手遊啪啪三國2 港澳臺地區月均流水超1000萬，最終實現上半年相關業務營業收入爲1.12 億元，同比增長74.65%。
連續中標全國性計算機考試服務項目，智慧考試業務領軍地位穩固報告期內公司連續中標、簽訂多項全國性計算機考試服務項目，鞏固了海雲天在全國的領先地位。公司在圓滿完成高考網上閱卷工作與中考網上評卷技術服務的同時，再度中標多項全國性計算機考試服務項目，包括“2019-2021 年國家統一法律職業資格考試計算機化考試服務項目”、“2019-2021 年度全國會計資格考試系統及相關信息化建設項目，以及多項地方評卷技術服務項目，其中會計資格考試系統及相關信息化建設項目中標金額爲135.5 萬元，鞏固了海雲天在國內計算機化考試等資格考試應用領域的領先地位。
強大的渠道、技術優勢保障公司穩健發展
強大的渠道、技術優勢保障公司穩健發展。公司擁有全國最大校園服務渠道，覆蓋20 個省，110 個地市，近2000 人服務運營團隊，服務近3 萬所中小學及1800萬學生及家長用戶，高考服務18 個省教育廳，市場份額超過58%；中考服務140+個地市教育局，市場份額超40%。同時公司與華爲合作推進教育信息化建設，致力打造智慧教育雲服務平臺，實現B 端C 端業務協同發展，在渠道競爭中佔據卡位優勢。
三、投資建議
維持“推薦”評級。考慮公司新開拓的華爲公有云業務發展迅速，手機遊戲大受海外市場歡迎，考試服務業務發展相對平穩。因此我們預計公司19-21 年EPS 爲0.14/0.19/0.23,對應現價PE 爲40X/29X/24X。目前A 股軟件與服務類行業Wind19年PE 爲66X,公司估值較低且新業務發展迅速，故維持“推薦”評級。
四、風險提示：
行業競爭加劇，業務擴張不及預期
