公司发布2019年中报: 19H1实现营收10.90亿元(+13.16%YoY),扣非归母净利润4338.66 万元(+1.98%YoY)。
报告期间,公司教育培训主营业务实现营业收入9.40 元,同比增长12.7%,占公司营业收入比例86.31%。其中,K12 教育整体稳健快速发展,本期实现营业收入8.37 亿元,同比增长15.3%,而职业教育部分实现营业收入9402.26 万元。公司19H1 共新增教学中心 41 所,改扩搬迁 13 所,直营教学中心增至 290 所,遍布上海、江浙等区域。
2015-2019H1 公司整体业务毛利率维持在39%-44%之间,教育部分的毛利率略高于整体毛利率,维持在44%-47%之间。净利率方面,公司15-19H1净利率基本维持在4%左右,发展稳定。
三费方面,19H1 公司期间销售费用率迅速上升,主要系公司快速拓展教学中心,人工费用和市场推广费用增加所致,管理费用率下降显著,主要是由于公司管理费用仅仅同比增加不到2%,而营收增速显著所致。公司19H1 银行定期存款利息收入增加使得财务收入显著增加。
盈利预测及投资评级:我们看好昂立教育的稳定发展态势,认为其能依靠30 年的“昂立教育”口碑持续在江浙沪地区渗透K12 中学学生。我们调整公司盈利预测至19-21 年归母净利润分别为1.62、2.09、2.35 亿元,EPS 分别为0.56、0.73、0.82 元,对应8.29 收盘价19.28 元PE 分别为34、26、24 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:K-12 教育政策风险、扩张效果不及预期等
公司發佈2019年中報: 19H1實現營收10.90億元(+13.16%YoY),扣非歸母淨利潤4338.66 萬元(+1.98%YoY)。
報告期間,公司教育培訓主營業務實現營業收入9.40 元,同比增長12.7%,佔公司營業收入比例86.31%。其中,K12 教育整體穩健快速發展,本期實現營業收入8.37 億元,同比增長15.3%,而職業教育部分實現營業收入9402.26 萬元。公司19H1 共新增教學中心 41 所,改擴搬遷 13 所,直營教學中心增至 290 所,遍佈上海、江浙等區域。
2015-2019H1 公司整體業務毛利率維持在39%-44%之間,教育部分的毛利率略高於整體毛利率,維持在44%-47%之間。淨利率方面,公司15-19H1淨利率基本維持在4%左右,發展穩定。
三費方面,19H1 公司期間銷售費用率迅速上升,主要系公司快速拓展教學中心,人工費用和市場推廣費用增加所致,管理費用率下降顯著,主要是由於公司管理費用僅僅同比增加不到2%,而營收增速顯著所致。公司19H1 銀行定期存款利息收入增加使得財務收入顯著增加。
盈利預測及投資評級:我們看好昂立教育的穩定發展態勢,認為其能依靠30 年的“昂立教育”口碑持續在江浙滬地區滲透K12 中學學生。我們調整公司盈利預測至19-21 年歸母淨利潤分別為1.62、2.09、2.35 億元,EPS 分別為0.56、0.73、0.82 元,對應8.29 收盤價19.28 元PE 分別為34、26、24 倍,維持“審慎增持”評級。
風險提示:K-12 教育政策風險、擴張效果不及預期等