事件：公司發佈2019 年半年報，公司2019H1 實現收入9.33 億元，同比增長27.75%；歸母淨利潤0.66 億元，同比增長7.87%；扣非歸母淨利潤0.56 億元，同比增長10.80%。 鐵路建設投資勢頭強勁，業績增長符合預期。今年以來國內軌道交通行業發展態勢良好，根據國家鐵路集團發佈的數據顯示，2019 年上半年全國鐵路固定資產投資總額達3220.10 億元，同比增長2.97%，超過了全年計劃的40%。在此背景下，軌道交通運營和維護裝備需求旺盛，帶動公司業績穩步增長。分產品來看，公司2019 年H1 工務維護系列實現收入1.44 億元，同比增長102.86%；供電系統運營維護系列實現收入0.11 億元，同比下降40.02%；軌道交通信號系統實現收入1.91 億元，同比增長40.78%；機車車輛運營維護系列實現收入5.59 億元，同比增長21.38%；融資租賃實現收入0.10 億元，同比增長100%。 經營管理不斷優化，盈利能力符合預期。公司2019 年H1 毛利率、淨利率爲54.40%、7.53%，同比變動3.38、-1.31 個pct。公司2019 年H1 期間費用率爲46.58%，同比下降1.13 個pct；其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率爲12.28%、19.87%、10.65%、3.78%，同比變動-0.76、-1.03、0.15、0.52 個pct。公司2019 年H1經營性現金流爲-2.3 億元，一定程度受到研發投入加大影響，但同比去年顯著改善，主要得益於公司加強回款管理，降低成本，提升效益效率。 戰略投資PPP 項目，公司推進整線運營業務發展。今年5 月，公司及全資子公司神鐵運營與中建公司及其關聯方組成聯合體，中標天津地鐵7 號線一期工程PPP 項目，公司及神鐵運營合計投資1.57 億元。這是公司首個全程參與的整線PPP 項目，於7 月12 日開工，項目建設期爲4.5 年。在7 號線建設及運營期內，公司負責設備供應及後期運營業務，本次項目驗證了公司在國投集團的支持下，整線運營業務戰略的實現，將有效推進公司在地鐵整線運營及維保領域的進展，進一步支撐公司未來軌道交通運營維保業務需求。 　　此外，今年7 月19 日，公司已實繳出資3,935.69 萬元於杭紹臺高鐵PPP 項目，正式成爲杭紹臺高鐵PPP 項目的聯合體成員。此次投資將有利於爲公司積累軌道交通的資源與經驗，助力公司未來訂單可持續增長。 投資建議：我們預計公司2019 年-2021 年的收入增速分別爲32.2%、31.6%、24.8%，淨利潤增速分別爲36.5%、33.6%、28.5%，成長性突出；首次給予買入-A投資評級，6 個月目標價爲4.20 元，相當於2020 年20 倍動態市盈率。 風險提示：行業景氣度不及預期，軌交建設進度不及預期提醒：神州高鐵第一大股東爲國投高新，國投高新與安信證券的實際控制人均爲國投集團。