事件：
公司发布19 半年报。报告期公司实现营业收入18.7 亿元，同增48%；归母净利润1.6 亿元，同减3%；扣非后归母净利润1.1 亿元，同增9%。
半年报业绩增长低于预期。
趋势向好，非经常性拖累
收入增速为5 年最佳，18 年年报指引19 年全年收入增长65%，料19H2收入有望进一步提速。报告期公司新签订单42 亿元，同增52%；7-8 月，公司新签订单达20 亿元。随着上海自贸新区新片区规划落地，区域投资景气度提高。上海将成立新片区专项发展基金，5 年出资规模1000 亿，用于支持新片区内的高端人才、基础设施建设等。若新片区基建工程项目资本金比例25%，则专项发展基金最大可撬动区域投资约4000 亿元。浦东建设作为浦东新区国资委旗下工程平台，或将受益；相较于潜在的区域投资规模，其18 年36 亿的收入也意味着未来空间较大。
费用及非经常性损益阶段性拖累业绩。报告期公司综合毛利率约11%，同增1.9pcts；期间费用率6.74%，同增2.5pcts；结构性存款波动导致投资收益相应减少。公司经营性现金流净流入2362 万元，去年同期为-2571万元。公司净现金约有50 亿元，资金充沛足以支撑未来业绩增长。
收入、订单向好，受益于区域投资，维持“买入”评级公司是A 股稀缺的项目管理+投融资型企业，特征为人均产值、利润、薪酬的“三高”。公司通过优化项目管理以获取超额回报，通过投资优选的基建项目分享长期收益。目前其超额现金并非其生产资料，权益乘数也仅为2x，未来随着区域优质项目增多，不论投资或主营均有望实现快速增长，ROE 将有较大弹性。
公司收入增速如期提速，主营毛利率维持高位，但费用率及投资净收益阶段性承压。维持2019-2021 年EPS 预测0.50 元、0.55 元、0.65元。考虑到随着上海自贸新区建设、长三角一体化不断推进，公司ROE将有弹性，维持目标价9.41 元，并维持“买入”评级。
风险提示：区域投资不及预期、非经常性损益波动
事件：
公司發佈19 半年報。報告期公司實現營業收入18.7 億元，同增48%；歸母淨利潤1.6 億元，同減3%；扣非後歸母淨利潤1.1 億元，同增9%。
半年報業績增長低於預期。
趨勢向好，非經常性拖累
收入增速為5 年最佳，18 年年報指引19 年全年收入增長65%，料19H2收入有望進一步提速。報告期公司新簽訂單42 億元，同增52%；7-8 月，公司新簽訂單達20 億元。隨着上海自貿新區新片區規劃落地，區域投資景氣度提高。上海將成立新片區專項發展基金，5 年出資規模1000 億，用於支持新片區內的高端人才、基礎設施建設等。若新片區基建工程項目資本金比例25%，則專項發展基金最大可撬動區域投資約4000 億元。浦東建設作為浦東新區國資委旗下工程平臺，或將受益；相較於潛在的區域投資規模，其18 年36 億的收入也意味着未來空間較大。
費用及非經常性損益階段性拖累業績。報告期公司綜合毛利率約11%，同增1.9pcts；期間費用率6.74%，同增2.5pcts；結構性存款波動導致投資收益相應減少。公司經營性現金流淨流入2362 萬元，去年同期為-2571萬元。公司淨現金約有50 億元，資金充沛足以支撐未來業績增長。
收入、訂單向好，受益於區域投資，維持“買入”評級公司是A 股稀缺的項目管理+投融資型企業，特徵為人均產值、利潤、薪酬的“三高”。公司通過優化項目管理以獲取超額回報，通過投資優選的基建項目分享長期收益。目前其超額現金並非其生產資料，權益乘數也僅為2x，未來隨着區域優質項目增多，不論投資或主營均有望實現快速增長，ROE 將有較大彈性。
公司收入增速如期提速，主營毛利率維持高位，但費用率及投資淨收益階段性承壓。維持2019-2021 年EPS 預測0.50 元、0.55 元、0.65元。考慮到隨着上海自貿新區建設、長三角一體化不斷推進，公司ROE將有彈性，維持目標價9.41 元，並維持“買入”評級。
風險提示：區域投資不及預期、非經常性損益波動
