本报告导读：
公司2019 年半年度业绩承压。运维业务已至周期拐点有望触底回升，同时消费金融带动金融服务外包业务需求上行，两因素叠加，公司业绩回弹可期。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价17.93 元保持不变。公司2019年上半年度实现营业收入16.23 亿元，同比增幅18.14 %，净利润0.26 亿元，同比降幅23.92%。净利下滑主要系电信增值业务通道资费水平大幅提升，拉低了业务毛利率水平。考虑到5G 商用提速，公司运维业务触底回升同时金融服务外包逐步起量，我们认为公司业绩回弹可期。
我们预测公司2019-2021 年EPS 为0.61、0.74、0.88 元，给予公司2019 年30 倍估值，对应目标价17.93 元，维持“增持”评级。
企业短信业务承压，探寻转型新出路：受运营商通道资费上调影响，子公司创世漫道在营收增长25.11%的同时成本大幅提升47.03%，拉低业务毛利水平。一方面公司营收增长超越行业总体水准，展现较强竞争力，另一方面，成本端承压促使公司积极探寻新出路。目前公司着力强化成本管控并取得显著成效，期内漫道管理费已同比下降23.13%，同时公司探寻多媒体短信业务的新出路，有望取得实效突破。
运维业务已在周期拐点，金融服务外包起量可期：5G 商用初启，运营商业务处于周期拐点。预计随5G 建设加速，运维需求将大幅反弹，子公司长实通信作为运维行业领军企业，直接受益。消费金融等新兴金融产业增长迅猛，带动金融服务外包需求放量增长，子公司嘉华信息居于产业领先地位，依靠丰富客户资源，业绩有望快速增长。
催化剂：5G 商用提速；金融外包服务市场发展迅速。
风险提示：企业短信市场竞争加剧；5G 建设不及预期。
本報告導讀：
公司2019 年半年度業績承壓。運維業務已至週期拐點有望觸底回升，同時消費金融帶動金融服務外包業務需求上行，兩因素疊加，公司業績回彈可期。
投資要點：
維持“增持”評級，目標價17.93 元保持不變。公司2019年上半年度實現營業收入16.23 億元，同比增幅18.14 %，淨利潤0.26 億元，同比降幅23.92%。淨利下滑主要系電信增值業務通道資費水平大幅提升，拉低了業務毛利率水平。考慮到5G 商用提速，公司運維業務觸底回升同時金融服務外包逐步起量，我們認爲公司業績回彈可期。
我們預測公司2019-2021 年EPS 爲0.61、0.74、0.88 元，給予公司2019 年30 倍估值，對應目標價17.93 元，維持“增持”評級。
企業短信業務承壓，探尋轉型新出路：受運營商通道資費上調影響，子公司創世漫道在營收增長25.11%的同時成本大幅提升47.03%，拉低業務毛利水平。一方面公司營收增長超越行業總體水準，展現較強競爭力，另一方面，成本端承壓促使公司積極探尋新出路。目前公司着力強化成本管控並取得顯著成效，期內漫道管理費已同比下降23.13%，同時公司探尋多媒體短信業務的新出路，有望取得實效突破。
運維業務已在週期拐點，金融服務外包起量可期：5G 商用初啓，運營商業務處於週期拐點。預計隨5G 建設加速，運維需求將大幅反彈，子公司長實通信作爲運維行業領軍企業，直接受益。消費金融等新興金融產業增長迅猛，帶動金融服務外包需求放量增長，子公司嘉華信息居於產業領先地位，依靠豐富客戶資源，業績有望快速增長。
催化劑：5G 商用提速；金融外包服務市場發展迅速。
風險提示：企業短信市場競爭加劇；5G 建設不及預期。
