事件
8 月24 日,公司公布2019 年半年度报告。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润3.80 亿元,同比下降49.24%;实现基本每股收益0.14元/股,去年同期为0.27 元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润3.11 亿元,环比一季度增长350.72%。
业绩同比下降环比改善 符合行业整体情况
2019 年上半年受巴西矿难及需求增长影响,铁矿石平均价格指数同比上涨28.88%。原材料价格快速上涨,而成材价格有所下滑。同时,钢材价格出现显著下滑,沈阳螺纹钢HRB400:20mm 今年上半年均价为3800.90 元/吨,相较于去年上半年平均3897.56 元/吨下滑2.48%。原材料价格的上涨以及成品价格下滑致使公司盈利水平同比下降。
但从单季度看,二季度沈阳螺纹钢HRB400:20mm 均价为3898.71 元/吨,相较一季度上升5.38%。另根据公司经营数据显示,公司2019 年上半年型材、板带材产量分别为227.18 万吨、59.59 万吨,分别同比上涨8.70%、7.73%。其中,二季度型材、板带材产量分别为115.75 万吨、29.88 万吨,环比一季度分别增长3.88%、0.56%。公司钢材产量及产品价格齐升,二季度盈利环比大幅改善。
股权结构持续变化 公司控制权需要重点关注
公司前期定增解禁后,股权结构今年发生较大变化。其中华富基金将持有公司的5.4 亿股以2.97 元/股的价格协议转让给天津泰悦投资管理有限公司,权益变动后,天津泰悦持有5.53 亿股,占总股本19.94%;广发基金将持有公司的1.73 亿股以2.70 元/股的价格转让给九江萍钢钢铁有限公司,权益变动后,九江萍钢持有1.73 亿股,占总股本的6.23%。根据中报披露,九江萍钢继续增持了公司股本至3.11 亿股,占总股本的11.23%。目前,天津泰悦和九江萍钢分别为公司第二、第三大股东。需要指出的是,据万得数据,天津泰悦投资管理有限公司与天津荣程联合钢铁集团有限公司系同一实控人,九江萍钢钢铁有限公司系辽宁方大集团实业有限公司实控企业,双方均是国内涉及钢铁生产经营的产业资本,后期股权结构的变化以及对公司经营影响仍需进一步重点关注。
投资建议
考虑到铁矿石价格同比高位或将导致盈利下滑,我们将公司2019-2021 年EPS 由0.44 元/股、0.59 元/股、0.75 元/股调整为0.28 元/股、0.29 元/股、0.32 元/股,维持目标价4 元,维持“买入”评级。
风险提示:中朝关系变化,钢材价格回落所导致的公司净利润收缩,公司设备生产、检修引起的产量变化及公司本身管理导致的经营成本变化等。
事件
8 月24 日,公司公佈2019 年半年度報告。報告期內,公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.80 億元,同比下降49.24%;實現基本每股收益0.14元/股,去年同期為0.27 元/股。公司二季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.11 億元,環比一季度增長350.72%。
業績同比下降環比改善 符合行業整體情況
2019 年上半年受巴西礦難及需求增長影響,鐵礦石平均價格指數同比上漲28.88%。原材料價格快速上漲,而成材價格有所下滑。同時,鋼材價格出現顯著下滑,瀋陽螺紋鋼HRB400:20mm 今年上半年均價為3800.90 元/噸,相較於去年上半年平均3897.56 元/噸下滑2.48%。原材料價格的上漲以及成品價格下滑致使公司盈利水平同比下降。
但從單季度看,二季度瀋陽螺紋鋼HRB400:20mm 均價為3898.71 元/噸,相較一季度上升5.38%。另根據公司經營數據顯示,公司2019 年上半年型材、板帶材產量分別為227.18 萬噸、59.59 萬噸,分別同比上漲8.70%、7.73%。其中,二季度型材、板帶材產量分別為115.75 萬噸、29.88 萬噸,環比一季度分別增長3.88%、0.56%。公司鋼材產量及產品價格齊升,二季度盈利環比大幅改善。
股權結構持續變化 公司控制權需要重點關注
公司前期定增解禁後,股權結構今年發生較大變化。其中華富基金將持有公司的5.4 億股以2.97 元/股的價格協議轉讓給天津泰悦投資管理有限公司,權益變動後,天津泰悦持有5.53 億股,佔總股本19.94%;廣發基金將持有公司的1.73 億股以2.70 元/股的價格轉讓給九江萍鋼鋼鐵有限公司,權益變動後,九江萍鋼持有1.73 億股,佔總股本的6.23%。根據中報披露,九江萍鋼繼續增持了公司股本至3.11 億股,佔總股本的11.23%。目前,天津泰悦和九江萍鋼分別為公司第二、第三大股東。需要指出的是,據萬得數據,天津泰悦投資管理有限公司與天津榮程聯合鋼鐵集團有限公司系同一實控人,九江萍鋼鋼鐵有限公司系遼寧方大集團實業有限公司實控企業,雙方均是國內涉及鋼鐵生產經營的產業資本,後期股權結構的變化以及對公司經營影響仍需進一步重點關注。
投資建議
考慮到鐵礦石價格同比高位或將導致盈利下滑,我們將公司2019-2021 年EPS 由0.44 元/股、0.59 元/股、0.75 元/股調整為0.28 元/股、0.29 元/股、0.32 元/股,維持目標價4 元,維持“買入”評級。
風險提示:中朝關係變化,鋼材價格回落所導致的公司淨利潤收縮,公司設備生產、檢修引起的產量變化及公司本身管理導致的經營成本變化等。