亞太區領先的ICT（Information, Communication and Technology）分銷商偉仕佳傑公佈1H19 業績：2019 上半年收入300 億港元（+7.5%）。毛利14.3 億港元（+14.1%），毛利率4.8%（+0.3 pts）。歸母淨利潤3.92 億港元（+8.3%）。2019 年上半年存貨環比下降4.9%，存貨週轉天數37 天，應收週轉天數69 天，應付週轉天數47 天，營運週轉天數59 天，ROE 本期16.2%,再創新高。 分部業績：雲計算和大數據業務收入73.6 億港元（+11.1%），佔比24.5%；網絡及信息安全業務收入40.8 億港元（+15.5%），佔比13.6%；移動終端業務收入120.8 億港元（-4.4%），佔比40.2%；配件業務收入65.2 億港元（+26.4%），佔比21.7%。 貿易摩擦與傳統分銷下行壓力下，發力推進創新科技業務，拓寬產業線。 作爲亞太領先的ICT 分銷公司，偉仕佳傑在2019 年上半年發力行業及企業級的IT 服務，包括成爲科大訊飛智能錄音筆中國大陸地區總代理商；與惠普公司就中國3D 打印進一步業務合作交流；及成爲啓迪智享“智教人工智能實驗室”中國大陸地區總代理商。上半年SSD 收入增長驅動了配件業務增長。 持續大力佈局雲計算業務，深化與阿里雲合作。公司於2019 年3 月成爲阿里雲全國總經銷商，並在2019 年上半年加強與阿里雲戰略合作。此外，公司亦成爲中科雲面部識別產品及解決方案一級代理，及酷棧科技全國總代理。本期雲計算和大數據及網絡安全分部收入分別上升11.1%及15.5%，未來增長可期。 投資建議：維持目標價5.01 港元。我們預計公司2019/20/21 年營收爲718/820/913 億港元，淨利潤8.4/9.8/11.3 億港元。對應19/20/21 年PE 爲8.6/7.4/6.5, 預期漲幅29.5%。維持“審慎增持”評級。 風險提示：1. 宏觀經濟增速不及預期；2. ICT 分銷行業競爭加劇；3. 業務進展不及預期；4. 壞賬風險