业绩点评
太极实业公布高于我们预期的2Q 营收，达45.6 亿人民币，20% 环比增长 （vs.封测行业5%环比增长），10% 同比增长，营业利润率从今年一季度及去年同期的3.5-4.0％，回升到二季度的5.6%。因为二季度营收及利润率都高于预期，二季度摊薄每股收益达CNY$0.09, 环比增长99%，同比增长52%，上半年摊薄每股收益达CNY$0.14，占了我们上修预测之前全年摊薄每股收益预测的57%。
经营分析
工程总包优于预期：上半年工程总包营收达到61.4 亿人民币，18%同比增长，远高于我们营收上修前对工程总包预测同比衰退11％。太极目前在手订单仍高达201 亿人民币。最近，紫光又宣布由高启全先生筹组全新的DRAM 厂，我们因此认为这一两年太极实业洁净室工程总包业务欲小不易。
海太半导体、太极半导体、存储器模组均优于预期：太极实业公布2019 年上半年存储器封装测试及模组业务营收达到21.5 亿人民币，11%同比增长，比我们营收上修前对这些业务预测同比衰退5-10％来得好很多。
盈利调整
我们把工程总包上修到同比增长5-10%，把海太及太极半导体营收上修到同比零增长，把总营收上修到5%增长及把营业利润率上修到5.4%。将2019 年摊薄每股收益上修23%到CNY$0.29（12%高于Wind 的整体分析师的平均预测）。
投资建议
我们认为以A 股而言，10-15%的ROE，股价应保持在3.0－4.0 倍的每股净资产。以我们的目标价CNY$11.7 （仍有71% 上涨空间） 来看， 股价是处于3.2 倍的2021 年的每股净资产，我们预估ROE 从2018 年的8.9% 提升到2021 年的12%。
风险提示
客户集中度过高的经营风险，存储器下行周期到现金成本价的风险， 国企管理机制不灵活的风险，洁净室工程及设计业务后续订单乏力带来的业绩风险。
業績點評
太極實業公佈高於我們預期的2Q 營收，達45.6 億人民幣，20% 環比增長 （vs.封測行業5%環比增長），10% 同比增長，營業利潤率從今年一季度及去年同期的3.5-4.0％，回升到二季度的5.6%。因為二季度營收及利潤率都高於預期，二季度攤薄每股收益達CNY$0.09, 環比增長99%，同比增長52%，上半年攤薄每股收益達CNY$0.14，佔了我們上修預測之前全年攤薄每股收益預測的57%。
經營分析
工程總包優於預期：上半年工程總包營收達到61.4 億人民幣，18%同比增長，遠高於我們營收上修前對工程總包預測同比衰退11％。太極目前在手訂單仍高達201 億人民幣。最近，紫光又宣佈由高啟全先生籌組全新的DRAM 廠，我們因此認為這一兩年太極實業潔淨室工程總包業務欲小不易。
海太半導體、太極半導體、存儲器模組均優於預期：太極實業公佈2019 年上半年存儲器封裝測試及模組業務營收達到21.5 億人民幣，11%同比增長，比我們營收上修前對這些業務預測同比衰退5-10％來得好很多。
盈利調整
我們把工程總包上修到同比增長5-10%，把海太及太極半導體營收上修到同比零增長，把總營收上修到5%增長及把營業利潤率上修到5.4%。將2019 年攤薄每股收益上修23%到CNY$0.29（12%高於Wind 的整體分析師的平均預測）。
投資建議
我們認為以A 股而言，10-15%的ROE，股價應保持在3.0－4.0 倍的每股淨資產。以我們的目標價CNY$11.7 （仍有71% 上漲空間） 來看， 股價是處於3.2 倍的2021 年的每股淨資產，我們預估ROE 從2018 年的8.9% 提升到2021 年的12%。
風險提示
客户集中度過高的經營風險，存儲器下行週期到現金成本價的風險， 國企管理機制不靈活的風險，潔淨室工程及設計業務後續訂單乏力帶來的業績風險。
