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航新科技(300424):军民两端共同发力 业绩恢复高增长可期

航新科技(300424):軍民兩端共同發力 業績恢復高增長可期

東北證券 ·  2019/08/25 00:00  · 研報

事件

公司發佈2019 年中報,上半年實現營業總收入5.68 億元,同比增長97.19%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.33 億元,同比增長6.69%;實現扣非歸母淨利潤0.23 億元,同比增長16.61%。

軍品需求釋放和交付情況好轉,業績兌現可期

公司軍品業務主要爲設備研製及保障,上半年實現營收1.05 億元,同比增長45.14%,毛利率47.70%,同比下降1.5 個pct,仍保持較高水平。軍品業務明顯好轉,主要原因爲下游需求釋放和軍品交付延遲情況好轉。公司作爲飛機總裝單位的主要配套廠商,成熟機載設備應用於多種型號飛機及直升機,在研設備研製取得重大突破,隨着軍機加速列裝和新型號設備定型批產,機載設備業務將呈現高速增長;ATE設備交付延遲情況好轉,業績兌現可期。

民品端加強外延併購拓展,協同效應將逐步顯現

上半年航空維修及服務業務實現營收4.57 億元,同比增長115.88%;毛利率22.02,同比下降10.38 個pct。民品營收大幅增長主要原因爲並表MMRO(公司2018 年4 月底完成MMRO 收購)。另外,報告期內公司加強外延併購,通過MMRO 收購DMH B.V.公司,可和MMRO 公司實現業務優勢互補,收購完成後,公司將具備大部分窄體機/寬體機航線維護能力。目前公司航空維修業務已由機載設備維修拓展到基地維修和航線維修等,協同效應有望逐步顯現,增厚公司業務。

盈利預測與投資建議

預計公司2019/20/21 年將實現營業收入11.66/13.88/15.73 億元,歸母淨利潤分別爲0.80/1.29/1.77 億元,EPS 分別爲0.33/0.54/0.74元,對應PE 分別爲53/33/24 倍。由於ATE 交付延遲和新增訂單釋放存在不確定性,調低2019-2021 年的盈利預測。鑑於軍品業績拐點顯現,民品端加強外延併購,協同效應潛力較大,給予“買入”評級。

風險提示

軍品交付和新訂單釋放不及預期;民品拓展不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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