公司19 年上半年业绩保持快速增长，打消市场对于增长持续性的担忧。公司围绕可信身份技术已在金融、社保、公安、海外等多领域市场多点开花，今年海外市场业务拓展取得新突破，当下正迎粤港澳大湾区发展机遇，继续强烈推荐。
事件：公司发布2019 年半年报，上半年实现收入3.15 亿元，同比增长35.47%；归母净利润0.47 亿元，同比增长35.48%；扣非净利润0.43 亿元，同比增长30.58%。业绩位于预告中值，整体符合市场预期。
可信身份技术应用场景被低估，“放管服”政策带来持续增量。市场不少投资者对公司的认知主要局限于身份证照+智能卡识读，并且对公司2018 年由公交聚合支付带动的高增长的持续性存在担忧。上半年公司智慧交通业务依然实现了16.73%的同比增长，并且毛利率提升了4.36 个百分点，在开辟了新市场后依然保持了稳定的增长。身份识别与智能化应用业务上半年同比增长44.76%，主要得益于电子护照证件制发设备升级换代及产能扩充的市场需求，智慧民生警务解决方案，车证、牌检等自助服务产品以及证件在线管理平台等，我们认为这只是身份技术应用的一个开端，未来物联网中可信身份这一关键信息将会面临越来越广阔的场景应用需求，不断派生线上线下身份管理互联、线上可信身份认证等相关服务需求。
海外市场拓展新突破，迎粤港澳大湾区发展机遇。公司一直重视海外市场的拓展延伸，上半年海外业务同比增长262.75%，占公司营收比重达到22%，在香港中标多个电子证照管理等项目，海外持续获得突破，已经并将持续成为业绩增长的重要引擎。新一期的员工限制性股票激励将实施，有助于公司更好地把握以深圳先行示范区为中心的粤港澳大湾区建设发展机遇。
投资建议：“强烈推荐-A”投资评级。公司传统证照市场面临新业务机会，证件在线管理平台多行业领域延伸渗透，物联网下新场景需求不断，预计公司19-21 年EPS 为1.04/1.42/1.90 元，现价对应PE 25/18/14 倍，高增长低估值的“小而美”标的，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：市场竞争激烈导致毛利率下滑风险；海外进展不达预期。
公司19 年上半年業績保持快速增長，打消市場對於增長持續性的擔憂。公司圍繞可信身份技術已在金融、社保、公安、海外等多領域市場多點開花，今年海外市場業務拓展取得新突破，當下正迎粵港澳大灣區發展機遇，繼續強烈推薦。
事件：公司發佈2019 年半年報，上半年實現收入3.15 億元，同比增長35.47%；歸母淨利潤0.47 億元，同比增長35.48%；扣非淨利潤0.43 億元，同比增長30.58%。業績位於預告中值，整體符合市場預期。
可信身份技術應用場景被低估，“放管服”政策帶來持續增量。市場不少投資者對公司的認知主要侷限於身份證照+智能卡識讀，並且對公司2018 年由公交聚合支付帶動的高增長的持續性存在擔憂。上半年公司智慧交通業務依然實現了16.73%的同比增長，並且毛利率提升了4.36 個百分點，在開闢了新市場後依然保持了穩定的增長。身份識別與智能化應用業務上半年同比增長44.76%，主要得益於電子護照證件制發設備升級換代及產能擴充的市場需求，智慧民生警務解決方案，車證、牌檢等自助服務產品以及證件在線管理平臺等，我們認為這只是身份技術應用的一個開端，未來物聯網中可信身份這一關鍵信息將會面臨越來越廣闊的場景應用需求，不斷派生線上線下身份管理互聯、線上可信身份認證等相關服務需求。
海外市場拓展新突破，迎粵港澳大灣區發展機遇。公司一直重視海外市場的拓展延伸，上半年海外業務同比增長262.75%，佔公司營收比重達到22%，在香港中標多個電子證照管理等項目，海外持續獲得突破，已經並將持續成為業績增長的重要引擎。新一期的員工限制性股票激勵將實施，有助於公司更好地把握以深圳先行示範區為中心的粵港澳大灣區建設發展機遇。
投資建議：“強烈推薦-A”投資評級。公司傳統證照市場面臨新業務機會，證件在線管理平臺多行業領域延伸滲透，物聯網下新場景需求不斷，預計公司19-21 年EPS 為1.04/1.42/1.90 元，現價對應PE 25/18/14 倍，高增長低估值的“小而美”標的，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：市場競爭激烈導致毛利率下滑風險；海外進展不達預期。
