事件： 通過《公司關於收購上海城隍珠寶有限公司100%股權的議案》： 由下屬孫公司上海老鳳祥銀樓有限公司按照上海聯合產權交易所的有關規定，以資產評估價格爲基礎，通過在上海聯合產權交易所公開競買的方式，收購農工商房地產(集團)股份有限公司持有的上海城隍珠寶有限公司56%股權，並按照上述競拍成功後所確定的交易價格，採取協議轉讓方式，收購廣州億鑽珠寶有限公司、自然人趙德華、自然人孟建華分別持有的上海城隍珠寶有限公司20％、16％、8％股權。 點評： 據上海城隍珠寶網站顯示，公司地處城隍廟豫園商圈門戶，是一家以黃金鉑金、珠寶玉石經營爲特色的大型國有控股珠寶企業，公司擁有總部三大商場及覆蓋上海市各城區以及江浙皖魯豫五省的數十家珠寶連鎖店。 根據上海聯交所網站公示，2012，2013及2014年1-7月，城隍珠寶營業收入分別爲5.38億、6.86億、3.13億，淨利潤644.02萬、-308.57萬、324.86萬。 上海城隍珠寶56%股權競拍底價爲1.16億元，整體估值不低於2.07億元。我們認爲老鳳祥此次如果成功收購城隍珠寶，能獲得一些優質網點，增加公司在上海及周邊地區的競爭力、有助於公司實現資源整合，擴大市場份額。 此次事件也表明公司在積極爲全面實施公司“做大市場、做優品牌、做強企業”、提高“老鳳祥”黃金珠寶首飾核心產業市場競爭力的經營戰略努力。 我們繼續看好老鳳祥作爲國內珠寶首飾龍頭，通過外延擴張資源整合，做大業績。繼續給予老鳳祥B強烈推薦評級，2014年13.5倍PE ，目標價3.90 美元。