本報告導讀: 2019 中報業績符合預期,靜待5G 運營商紅利。同時公司與華爲、騰訊、阿里、平安等行業龍頭合作,公共安全領域值得期待。維持“增持”評級,維持目標價 10.89 元。 投資要點: 2019中報業績符合預期,維持“增持”評級,維持目標價10.89 元。公司2019H1 營收15.93 億元,同比增長34.69%,歸母淨利潤4480.71萬元,同比增長16.80%,業績符合預期。其中增長主要來自:①三大運營商方面收入平穩增長;②金融領域訂單較多,收入增速較快。維持2019-2020 年營收分別爲46.82 億、57.90 億元,歸母淨利潤2.89、3.65 億元,對應EPS 0.45、0.57 元。新增2021 年盈利預測:營收72.05億元,歸母淨利潤4.27 億元,對應EPS 0.67 元。維持目標價10.89元,對應2020 年PE 19 倍,維持“增持”評級。 淡季不淡,經濟下行壓力下依然保持穩定增長。公司2019 年H1 營收15.93 億元(YoY 34.69%),歸母淨利潤4480.71 萬元(YoY 16.80%),經濟下行壓力下依然保持穩定增長,顯示公司精細化管理能力。毛利率下降較大,從去年同期24.15%下降至20.08%,下降4.07pct,淨利率則基本保持穩定(-0.63pct),其中毛利率下降主要因爲金華威(ICT分銷,毛利較低)增速較快,導致公司整體毛利率下降。考慮到公司整體佈局,預計未來整體毛利率企穩回升,保持合理水平。 移動訂單、金融科技持續增長,公共安全項目值得期待。公司2018年切入中國移動ICT 領域,2019H1 新增訂單2400 萬,移動客戶收入快速增長。金融科技則受益於銀行信貸風控需求增長,在該領域收入增長較快。同時公共安全領域,公司新拓展佛山、湛江、重慶、鄂州等新市場,預計下半年會體現收入。在合作伙伴方面,公司與華爲、騰訊、阿里、平安合作,重大項目不斷落地,未來成長值得期待。 催化劑:三大運營商加速雲化,公共安全、智慧城市項目落地 風險提示:客戶行業集中度高
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天源迪科(300047):优质企业持续稳定增长 公共安全领域值得期待
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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