投资要点：
公司业绩符合预期。公司2019 上半年实现营业收入102.39亿元，同比增长20.17%；归属于上市公司股东净利润 2.11 亿元，同比增长13.98%；扣非后归属于上市公司股东净利润2.10亿元，同比增长15.29%，对应EPS0.84 元。其中Q2 单季营收54.00 亿元，同比增长14.12%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.12 亿元，同比增长16.67%。公司业绩符合预期。
器械耗材批发业务保持快速增长。报告期内，公司主营业务医药批发实现营收100.58 亿元，同比增长20.1%，毛利率达10.28%，同比上升0.83pp。分地区来看，公司在北京地区实现营收42.25 亿元，同比增长9.86%，毛利率为8.24%，同比下降0.51pp，公司药品批发业务总体平稳增长；公司在其他地区实现营收58.32 亿元，同比增长33.6%，毛利率为11.76%，同比上升1.68pp，公司器械批发业务保持快速增长势头。随着器械耗材两票制的推出以及带量采购的试点推广，整个行业集中度将进一步提升，公司作为国内器械耗材批发领域的龙头型企业，有望抢占更大的市场份额。
公司经营效率提升显著。报告期内，公司销售费用率为3.60%,同比上升0.83pp，主要受公司新增业务扩张、运输成本增加所致；管理费用率为1.03%，同比下降 0.05pp；财务费用率为0.92%，同比下降0.04pp。报告期内，公司经营活动现金流净额为1.00 亿元，相比上年同期-3.21 亿元，大幅改善，主要系公司加强应收账款管理，货款收回增加所致；公司应收账款周转天数由上年同期的117 天大幅提升到105 天。公司经营效率提升显著。
盈利预测：我们预测公司2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为4.10 亿元、5.12 亿元、6.30 亿元，对应 EPS 分别为1.64 元、2.04 元、2.52 元，当前股价对应 PE 分别为9.6/7.7/6.3 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：器械耗材降价的风险；跨区域经营管理的风险。
投資要點：
公司業績符合預期。公司2019 上半年實現營業收入102.39億元，同比增長20.17%；歸屬於上市公司股東淨利潤 2.11 億元，同比增長13.98%；扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤2.10億元，同比增長15.29%，對應EPS0.84 元。其中Q2 單季營收54.00 億元，同比增長14.12%；扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤1.12 億元，同比增長16.67%。公司業績符合預期。
器械耗材批發業務保持快速增長。報告期內，公司主營業務醫藥批發實現營收100.58 億元，同比增長20.1%，毛利率達10.28%，同比上升0.83pp。分地區來看，公司在北京地區實現營收42.25 億元，同比增長9.86%，毛利率為8.24%，同比下降0.51pp，公司藥品批發業務總體平穩增長；公司在其他地區實現營收58.32 億元，同比增長33.6%，毛利率為11.76%，同比上升1.68pp，公司器械批發業務保持快速增長勢頭。隨着器械耗材兩票制的推出以及帶量採購的試點推廣，整個行業集中度將進一步提升，公司作為國內器械耗材批發領域的龍頭型企業，有望搶佔更大的市場份額。
公司經營效率提升顯著。報告期內，公司銷售費用率為3.60%,同比上升0.83pp，主要受公司新增業務擴張、運輸成本增加所致；管理費用率為1.03%，同比下降 0.05pp；財務費用率為0.92%，同比下降0.04pp。報告期內，公司經營活動現金流淨額為1.00 億元，相比上年同期-3.21 億元，大幅改善，主要系公司加強應收賬款管理，貨款收回增加所致；公司應收賬款週轉天數由上年同期的117 天大幅提升到105 天。公司經營效率提升顯著。
盈利預測：我們預測公司2019-2021 年實現歸屬於母公司淨利潤分別為4.10 億元、5.12 億元、6.30 億元，對應 EPS 分別為1.64 元、2.04 元、2.52 元，當前股價對應 PE 分別為9.6/7.7/6.3 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：器械耗材降價的風險；跨區域經營管理的風險。
