事件
2019 年7 月20 日，公司发布2019 年半年报。2019 年上半年公司实现营业收入9.08 亿元，同比增长36.04%；实现归母净利润0.63 亿元，同比增长135.53%。
点评：
公司业绩符合预期，多个领域业务营收大增
根据半年报，公司各项业务全面增长。其中传统优势领域、轨道交通市场、核电及新能源、海外市场分别实现销售收入5.4 亿元、1.59 亿元、1.27 亿元以及1.39 亿元，同比增长98.53%、262.86%、103.85%、34.95%。报告期内公司中标“华龙一号”全球首堆示范工程--中核福清核电站 5﹠6 号机组项目，以及全球首座高温气冷堆核电站示范工程--石岛湾核电站项目订单；公司光伏、风电业务持续推进，光伏电缆订单大幅度增加，风电订单保持稳定增长。
应收账款管理水平提高，盈利能力持续提高
2019 年上半年，公司应收账款余额占营业收入同比下降2.11 个百分点，销售资金回笼率同比增长22.95 个百分点。未来公司将通过完善应收账款管理方法、不断完善客户信用体系，最大程度的降低应收账款收回风险。
同时，公司盈利水平有所改善，综合毛利率、销售净利率分别同比提高3.87、2.86 个百分点至21.05%、6.86%。
今年至今多次披露中标项目，合同总金额占去年营收84.75%2019 年至今，经统计公司披露千万以上中标合同金额总计约13.35 亿元，占2018 年度经审计营业收入84.75%。其中，中标福清核电站5 & 6 号机组电缆采购项目、新疆东方希望新能源有限公司光伏项目以及与中铁电气化局、中铁二局开发合作的轨道交通项目等均显示公司的整体实力。2019年5 月22 日公告，公司与江苏盐城市大丰区决定在海上风能开发、新能源等领域开展战略合作，公司有望进一步开拓海缆业务。
投资建议与盈利预测
预计2019-2021 年公司收入分别为21.14 亿、26.74 亿、30.88 亿，净利润为1.22 亿、1.63 亿、1.86 亿，对应当前股价的PE 为40、30、26 倍，给予公司“持有”的投资评级。
风险提示
宏观经济不景气导致电缆销售不及预期、产品竞争激励导致毛利率下行、应收账款回款不及预期、原材料价格短期大幅波动。
事件
2019 年7 月20 日，公司發佈2019 年半年報。2019 年上半年公司實現營業收入9.08 億元，同比增長36.04%；實現歸母淨利潤0.63 億元，同比增長135.53%。
點評：
公司業績符合預期，多個領域業務營收大增
根據半年報，公司各項業務全面增長。其中傳統優勢領域、軌道交通市場、核電及新能源、海外市場分別實現銷售收入5.4 億元、1.59 億元、1.27 億元以及1.39 億元，同比增長98.53%、262.86%、103.85%、34.95%。報告期內公司中標“華龍一號”全球首堆示範工程--中核福清核電站 5﹠6 號機組項目，以及全球首座高温氣冷堆核電站示範工程--石島灣核電站項目訂單；公司光伏、風電業務持續推進，光伏電纜訂單大幅度增加，風電訂單保持穩定增長。
應收賬款管理水平提高，盈利能力持續提高
2019 年上半年，公司應收賬款餘額佔營業收入同比下降2.11 個百分點，銷售資金回籠率同比增長22.95 個百分點。未來公司將通過完善應收賬款管理方法、不斷完善客户信用體系，最大程度的降低應收賬款收回風險。
同時，公司盈利水平有所改善，綜合毛利率、銷售淨利率分別同比提高3.87、2.86 個百分點至21.05%、6.86%。
今年至今多次披露中標項目，合同總金額佔去年營收84.75%2019 年至今，經統計公司披露千萬以上中標合同金額總計約13.35 億元，佔2018 年度經審計營業收入84.75%。其中，中標福清核電站5 & 6 號機組電纜採購項目、新疆東方希望新能源有限公司光伏項目以及與中鐵電氣化局、中鐵二局開發合作的軌道交通項目等均顯示公司的整體實力。2019年5 月22 日公告，公司與江蘇鹽城市大豐區決定在海上風能開發、新能源等領域開展戰略合作，公司有望進一步開拓海纜業務。
投資建議與盈利預測
預計2019-2021 年公司收入分別為21.14 億、26.74 億、30.88 億，淨利潤為1.22 億、1.63 億、1.86 億，對應當前股價的PE 為40、30、26 倍，給予公司“持有”的投資評級。
風險提示
宏觀經濟不景氣導致電纜銷售不及預期、產品競爭激勵導致毛利率下行、應收賬款回款不及預期、原材料價格短期大幅波動。
