公司1H2019 营收同比减少3.34%,归母净利润同比增长14.67%
1H2019 实现营业收入62.20 亿元，同比减少3.34%；实现归母净利润6.41 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.37 元，同比增长14.67%；实现扣非归母净利润6.25 亿元，同比增长20.11%，业绩符合预期。
单季度拆分来看，2Q2019 实现营业收入28.26 亿元，同比减少1.34%；实现归母净利润3.04 亿元，同比增长21.01%；实现扣非归母净利润2.92亿元，同比增长20.89%。
综合毛利率上升1.85 个百分点，期间费用率上升0.19 个百分点
1H2019 公司综合毛利率为30.12%，较上年同期上升1.85 个百分点。毛利率上升主要由于业态调整带来的盈利能力提升，以及毛利率相对较低的超市业务占比下降。
1H2019 公司期间费用率为14.38%，较上年同期上升0.19 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为9.48%/2.15%/2.75%，较上年同期分别变化-0.10/ 0.01/0.28 个百分点。
各业态持续推进调整，盈利能力有所改善
报告期内公司无新增/关闭门店，拥有各业态门店34 家。报告期内公司延续经营业态的调整优化，成都地区综超业务规模持续缩减，同时决定自7月1 日期将呼和浩特、包头的12 家超市所属资产和门店经营权转交给第三方进行经营管理，以进一步提升公司盈利能力。百货业务方面稳步推进购物中心化改造，依照因地制宜原则进行优化调整，力图提高顾客体验和增加客流。公司在各业态推进的调整工作带来了整体毛利率水平的上行。
上调盈利预测，维持“增持”评级
公司盈利能力有所改善，我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.76/ 0.80/ 0.84 元（之前为0.73/ 0.76/ 0.79 元），公司PE 及PB 处于业内较低水平，维持“增持”评级。
风险提示：
区域经济增速不达预期，收购门店整合不达预期。
公司1H2019 營收同比減少3.34%,歸母淨利潤同比增長14.67%
1H2019 實現營業收入62.20 億元，同比減少3.34%；實現歸母淨利潤6.41 億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.37 元，同比增長14.67%；實現扣非歸母淨利潤6.25 億元，同比增長20.11%，業績符合預期。
單季度拆分來看，2Q2019 實現營業收入28.26 億元，同比減少1.34%；實現歸母淨利潤3.04 億元，同比增長21.01%；實現扣非歸母淨利潤2.92億元，同比增長20.89%。
綜合毛利率上升1.85 個百分點，期間費用率上升0.19 個百分點
1H2019 公司綜合毛利率為30.12%，較上年同期上升1.85 個百分點。毛利率上升主要由於業態調整帶來的盈利能力提升，以及毛利率相對較低的超市業務佔比下降。
1H2019 公司期間費用率為14.38%，較上年同期上升0.19 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為9.48%/2.15%/2.75%，較上年同期分別變化-0.10/ 0.01/0.28 個百分點。
各業態持續推進調整，盈利能力有所改善
報告期內公司無新增/關閉門店，擁有各業態門店34 家。報告期內公司延續經營業態的調整優化，成都地區綜超業務規模持續縮減，同時決定自7月1 日期將呼和浩特、包頭的12 家超市所屬資產和門店經營權轉交給第三方進行經營管理，以進一步提升公司盈利能力。百貨業務方面穩步推進購物中心化改造，依照因地制宜原則進行優化調整，力圖提高顧客體驗和增加客流。公司在各業態推進的調整工作帶來了整體毛利率水平的上行。
上調盈利預測，維持“增持”評級
公司盈利能力有所改善，我們上調對公司19-21 年全面攤薄EPS 的預測至0.76/ 0.80/ 0.84 元（之前為0.73/ 0.76/ 0.79 元），公司PE 及PB 處於業內較低水平，維持“增持”評級。
風險提示：
區域經濟增速不達預期，收購門店整合不達預期。
