本报告导读：
收入稳健增长，科研助力+高端定位，产品盈利能力显著提升，业绩高增长，维持谨慎增持评级。
投资要点：
维持谨慎增持评级：收入稳健增长，产品毛利率改善显著，维持2019-2021 年EPS 为 0.57/0.65/0.72 元，参考同业公司，给予2019年17 倍PE，目标价9.69 元，维持谨慎增持评级。
毛利率改善显著，净利润高增长。公司2019H1 实现营业收入5.98亿，同比增长2.14%，归母净利润为5055.14 万元，同比增长74.95%，扣非后归母净利润3648.76 万元，同比增长215.20%，扣非后业绩略超预期。利润高增长主要源于产品盈利能力的提升，2019H1 公司销售毛利率为27.48%，较去年同期提升7.22pct，改善幅度显著。
坚持高端定位精品战略，严控产品提升质量。公司坚持高质量路线，科技创新形成核心竞争力，构筑竞争壁垒，提升产品附加值和整体盈利能力。分产品看，2019 上半年服装销售收入达到4.24 亿，同比增长26.26%，收入规模扩张的同时，毛利率同比提升4.73pct 至26.93%。
精纺呢绒虽销售缩减34.61%至1.57 亿，其盈利水平提升4.85pct 至22.68%。此外，公司大力开拓高质量客户，生产环节的智能化升级改造，实现柔性生产，满足个性化需求。
服装布局日益完善，产业链协同值得期待。公司逐渐形成上下游一体的产业链布局。近期加码下游服装，收购海外知名服饰品牌，优化业务布局，充分发挥纺织和时尚品牌的产业联动协同效应。依托自身优势，整合时尚资源，未来可期。
风险提示：服装消费不及预期，新品牌运作、海外销售不及预期。
本報告導讀：
收入穩健增長，科研助力+高端定位，產品盈利能力顯著提升，業績高增長，維持謹慎增持評級。
投資要點：
維持謹慎增持評級：收入穩健增長，產品毛利率改善顯著，維持2019-2021 年EPS 為 0.57/0.65/0.72 元，參考同業公司，給予2019年17 倍PE，目標價9.69 元，維持謹慎增持評級。
毛利率改善顯著，淨利潤高增長。公司2019H1 實現營業收入5.98億，同比增長2.14%，歸母淨利潤為5055.14 萬元，同比增長74.95%，扣非後歸母淨利潤3648.76 萬元，同比增長215.20%，扣非後業績略超預期。利潤高增長主要源於產品盈利能力的提升，2019H1 公司銷售毛利率為27.48%，較去年同期提升7.22pct，改善幅度顯著。
堅持高端定位精品戰略，嚴控產品提升質量。公司堅持高質量路線，科技創新形成核心競爭力，構築競爭壁壘，提升產品附加值和整體盈利能力。分產品看，2019 上半年服裝銷售收入達到4.24 億，同比增長26.26%，收入規模擴張的同時，毛利率同比提升4.73pct 至26.93%。
精紡呢絨雖銷售縮減34.61%至1.57 億，其盈利水平提升4.85pct 至22.68%。此外，公司大力開拓高質量客户，生產環節的智能化升級改造，實現柔性生產，滿足個性化需求。
服裝佈局日益完善，產業鏈協同值得期待。公司逐漸形成上下游一體的產業鏈佈局。近期加碼下游服裝，收購海外知名服飾品牌，優化業務佈局，充分發揮紡織和時尚品牌的產業聯動協同效應。依託自身優勢，整合時尚資源，未來可期。
風險提示：服裝消費不及預期，新品牌運作、海外銷售不及預期。
