本报告导读：
公司具备明显的综合优势和资质门槛，重点聚焦防务产品、外贸转包和军民融合三个业务领域。受股权质押影响，目前公司股权结构正在调整过程中，业务待重整。
投资要点：
投资建议：首次覆盖新研股份，目标价4.80 元，建议谨慎增持。公司具备综合优势和资质门槛，坚持“军工+农机”双主业发展格局。
随着国防建设加速，公司军工业务将持续受益。根据2019 年3 月29日公告，控股股东及一致行动人周卫华、韩华、杨立军解除部分质押股权后，仍有74.47%，75%，79.89%股权处于质押状态，未来股东结构调整，业务有待重整。预测公司2019~2021 年EPS 为0.20、0.24、0.28 元，给予公司2019 年24 倍PE，目标价4.80 元，谨慎增持。
航空航天装备产业景气度向上，军工业务将受益。航空航天产业近年来开花结果，新产品大批量列装。新研股份军工板块作为航空航天加工制造业，是产业链不可或缺的一环。受益于行业景气度上行，维持军工加工行业平均增速5-10%的判断，公司作为具有一定规模的配套企业，客户粘滞性较大，预计未来公司业务有顺延效应。
民营军工零部件龙头企业，进一步释放加工制造产能。1）公司现有30 多种、1200 余台加工设备，25.58 万平米厂房，规模是公司核心竞争力之一；2）公司具备飞机、发动机、火箭、轨交等产品结构件的研发和生产能力，综合优势明显；3）公司国内与多个主机厂结为战略合作伙伴，国际上与赛峰签署长期供货协议，打造新的盈利增长点。
公司业务层级提升，产品结构化调整推动市场迅速拓展。公司坚持实施“调结构，提水平，增效益”战略，产品逐渐由零部件到单元体，低附加值到高附加值过渡，使公司业务层级提升，市场迅速拓展，2019年外贸转包订单呈显著上升趋势。
风险提示：军费增速低于预期；新产品进度低于预期。
本報告導讀：
公司具備明顯的綜合優勢和資質門檻，重點聚焦防務產品、外貿轉包和軍民融合三個業務領域。受股權質押影響，目前公司股權結構正在調整過程中，業務待重整。
投資要點：
投資建議：首次覆蓋新研股份，目標價4.80 元，建議謹慎增持。公司具備綜合優勢和資質門檻，堅持“軍工+農機”雙主業發展格局。
隨着國防建設加速，公司軍工業務將持續受益。根據2019 年3 月29日公告，控股股東及一致行動人周衛華、韓華、楊立軍解除部分質押股權後，仍有74.47%，75%，79.89%股權處於質押狀態，未來股東結構調整，業務有待重整。預測公司2019~2021 年EPS 爲0.20、0.24、0.28 元，給予公司2019 年24 倍PE，目標價4.80 元，謹慎增持。
航空航天裝備產業景氣度向上，軍工業務將受益。航空航天產業近年來開花結果，新產品大批量列裝。新研股份軍工板塊作爲航空航天加工製造業，是產業鏈不可或缺的一環。受益於行業景氣度上行，維持軍工加工行業平均增速5-10%的判斷，公司作爲具有一定規模的配套企業，客戶粘滯性較大，預計未來公司業務有順延效應。
民營軍工零部件龍頭企業，進一步釋放加工製造產能。1）公司現有30 多種、1200 餘臺加工設備，25.58 萬平米廠房，規模是公司核心競爭力之一；2）公司具備飛機、發動機、火箭、軌交等產品結構件的研發和生產能力，綜合優勢明顯；3）公司國內與多個主機廠結爲戰略合作伙伴，國際上與賽峯簽署長期供貨協議，打造新的盈利增長點。
公司業務層級提升，產品結構化調整推動市場迅速拓展。公司堅持實施“調結構，提水平，增效益”戰略，產品逐漸由零部件到單元體，低附加值到高附加值過渡，使公司業務層級提升，市場迅速拓展，2019年外貿轉包訂單呈顯著上升趨勢。
風險提示：軍費增速低於預期；新產品進度低於預期。
