投资要点：
2017 年及2018 年一季报经营稳健。公司2017 年整体营收41.87 亿元，同比增长9.6%；归母净利2.31 亿元，同比增长63.3%；扣非归母净利2.16 亿元，同比增长67.3%。2018 年一季度整体营收14.01 亿元，同比增长99.1%；归母净利9720.5 万元，同比增长82.7%；扣非归母净利9177.6 万元，同比增长99.1%。2017 年2 月1 日，科翼文化剩余20%股权、掌维科技100%股权和智海扬涛60%股权并表；2017 年3 月1 日，观达影视100%股权并表。
公司主要三大主营，重点内容营销。公司重点内容及内容营销业务、互联网广告和传统广告三大主营。2017 年内容及内容营销整体实现营收9.04 亿元，同比下降19.97%，毛利率30.9%，提升19 个百分点。2017 年，公司完成科翼文化剩余股权、掌维科技和观达影视收购并表，完善“IP-内容制作-内容营销”业务架构；同时，公司自身推出自制综艺《真星话大冒险》，参投电视剧《我的前半生》、《路从今夜白之遇见青春》，与《梦想的声音》、《中国新歌声》、《挑战者联盟》、《奔跑吧》、《喜剧总动员2》等知名综艺节目形成冠名、赞助、植入营销等多方式合作，加快内生多品类营销业务开展。
2017 年科翼文化、掌维科技和观达影视分别实现净利润4242 万元、5457万元和8214 万元，2017 年承诺业绩4020 万元、4400 万元和8060 万元。
收购爱得康赛，互联网广告业务有效开展；传统广告并表智海扬涛，整体维稳。2017 年互联网广告整体实现营收19.33 亿元，同比增长53.21%，毛利率8.14%，同比下降近1 个百分点；其中，收购公司爱得康赛2017 年实现净利润2836 万元（2017 年扣非归母净利承诺3510 万元）。2017 年传统广告（电视广告、品牌管理、户外广告和其他广告）整体实现营收13.5 亿元，同比下降5.6%，传统板块毛利率整体8.1%，同比下降近1 个百分点；其中，收购智海扬涛60%股权，2017 年实现净利润1700 万元（2017 年扣非归母净利承诺1560 万元）。
盈利预测。我们看好公司未来“内容营销+数字营销”稳步开展，预计公司2018-2020 年整体营收分别为50.03 亿元、57.58 亿元和66.11 亿元，同比增幅分别为19.5%、15.1%和14.8%；对应EPS 分别为0.82 元、0.94 元和1.06元。对比同行业公司2018 年平均27 倍估值，结合公司业务开展情况，给予公司25 倍估值，对应目标价20.5 元，增持评级。
风险提示：收购公司业绩对赌不达预期，商誉减值风险。
投資要點：
2017 年及2018 年一季報經營穩健。公司2017 年整體營收41.87 億元，同比增長9.6%；歸母淨利2.31 億元，同比增長63.3%；扣非歸母淨利2.16 億元，同比增長67.3%。2018 年一季度整體營收14.01 億元，同比增長99.1%；歸母淨利9720.5 萬元，同比增長82.7%；扣非歸母淨利9177.6 萬元，同比增長99.1%。2017 年2 月1 日，科翼文化剩餘20%股權、掌維科技100%股權和智海揚濤60%股權並表；2017 年3 月1 日，觀達影視100%股權並表。
公司主要三大主營，重點內容營銷。公司重點內容及內容營銷業務、互聯網廣告和傳統廣告三大主營。2017 年內容及內容營銷整體實現營收9.04 億元，同比下降19.97%，毛利率30.9%，提升19 個百分點。2017 年，公司完成科翼文化剩餘股權、掌維科技和觀達影視收購併表，完善“IP-內容製作-內容營銷”業務架構；同時，公司自身推出自制綜藝《真星話大冒險》，參投電視劇《我的前半生》、《路從今夜白之遇見青春》，與《夢想的聲音》、《中國新歌聲》、《挑戰者聯盟》、《奔跑吧》、《喜劇總動員2》等知名綜藝節目形成冠名、贊助、植入營銷等多方式合作，加快內生多品類營銷業務開展。
2017 年科翼文化、掌維科技和觀達影視分別實現淨利潤4242 萬元、5457萬元和8214 萬元，2017 年承諾業績4020 萬元、4400 萬元和8060 萬元。
收購愛得康賽，互聯網廣告業務有效開展；傳統廣告並表智海揚濤，整體維穩。2017 年互聯網廣告整體實現營收19.33 億元，同比增長53.21%，毛利率8.14%，同比下降近1 個百分點；其中，收購公司愛得康賽2017 年實現淨利潤2836 萬元（2017 年扣非歸母淨利承諾3510 萬元）。2017 年傳統廣告（電視廣告、品牌管理、户外廣告和其他廣告）整體實現營收13.5 億元，同比下降5.6%，傳統板塊毛利率整體8.1%，同比下降近1 個百分點；其中，收購智海揚濤60%股權，2017 年實現淨利潤1700 萬元（2017 年扣非歸母淨利承諾1560 萬元）。
盈利預測。我們看好公司未來“內容營銷+數字營銷”穩步開展，預計公司2018-2020 年整體營收分別為50.03 億元、57.58 億元和66.11 億元，同比增幅分別為19.5%、15.1%和14.8%；對應EPS 分別為0.82 元、0.94 元和1.06元。對比同行業公司2018 年平均27 倍估值，結合公司業務開展情況，給予公司25 倍估值，對應目標價20.5 元，增持評級。
風險提示：收購公司業績對賭不達預期，商譽減值風險。
