公司简介：
太兴集团是一间源自香港的多元品牌休闲餐饮餐厅集团。除旗舰品牌「太兴」外，集团透过自创、收购及授权成功壮大品牌组合，当中包括「茶木」、「靠得住」、「敏华冰厅」、「锦丽」、「东京筑地食堂」、「渔牧」、「饭规」及「夫妻沸片」。餐厅网络有191间餐厅（包括184间自营及7间特许经营餐厅），当中126间位于香港、63 间在中国内地、一间位于澳门及一间在台湾。在2017年集团在香港自营休闲餐饮餐厅市场的收益排名第一，市场份额为4.0%；在香港自营台式休闲餐饮市场的餐厅数目排名第一。此外于中国内地自营休闲餐饮餐厅市场的收益排名第二，市场份额为0.1%。
中泰观点：
香港休闲餐饮运营成本面临挑战：根据弗若斯特沙利文的资料，香港休闲餐饮市场的收益于2022年将达到546亿港元，复合年增长率为3.6%。预计自2017年至2022年，香港主要原材料的食品价格指数会按复合年增长率约3.5%增长，未来原材料成本面临沉重压力。最低工资金额政府已进行三次检讨，并自2011年的每小时28.0港元升至2017年的每小时34.5 港元，人力成本也对餐厅营运商带来挑战。
经营业绩方面：2016至2018财年，太兴集团实现营业收入分别为25.13亿港元、27.71亿港元、及31.26亿港元，收益稳步增加主要由于经营餐厅数目增加所致，其中近70%的收入来自「太兴」，近17%来自「茶木」；净利润率方面分别为7.83%、7.56%、及9.75%，若2018年撇除出售的非流动资产所得非经常性收益1.63亿港元及上市开支，实际净利率为4.9%，去年同比减少了2.66个百分点，主要由于中国内地食品厂房于2018年10月投入营运产生的非经常性开业前成本及营运成本增加导致。集团所有品牌每日每间餐厅平均顾客数约为653人，每间餐厅每日平均销售额平均约为48743港元，平均翻座率约为5.2。
估值方面：按全球公开发售后的10亿股本计算，公司市值为28-38亿港元，相比港股同行较低。公司市盈率约为9.2-12.5倍，低于行业平均；市净率约为2.75-3.02倍，低于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为108.2%和19.5%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其70分，评级为「申购」。
风险提示：（1）市场竞争风险（2）食材购买成本及物业租金增加
公司簡介：
太興集團是一間源自香港的多元品牌休閒餐飲餐廳集團。除旗艦品牌「太興」外，集團透過自創、收購及授權成功壯大品牌組合，當中包括「茶木」、「靠得住」、「敏華冰廳」、「錦麗」、「東京築地食堂」、「漁牧」、「飯規」及「夫妻沸片」。餐廳網絡有191間餐廳（包括184間自營及7間特許經營餐廳），當中126間位於香港、63 間在中國內地、一間位於澳門及一間在臺灣。在2017年集團在香港自營休閒餐飲餐廳市場的收益排名第一，市場份額爲4.0%；在香港自營臺式休閒餐飲市場的餐廳數目排名第一。此外於中國內地自營休閒餐飲餐廳市場的收益排名第二，市場份額爲0.1%。
中泰觀點：
香港休閒餐飲運營成本面臨挑戰：根據弗若斯特沙利文的資料，香港休閒餐飲市場的收益於2022年將達到546億港元，複合年增長率爲3.6%。預計自2017年至2022年，香港主要原材料的食品價格指數會按複合年增長率約3.5%增長，未來原材料成本面臨沉重壓力。最低工資金額政府已進行三次檢討，並自2011年的每小時28.0港元升至2017年的每小時34.5 港元，人力成本也對餐廳營運商帶來挑戰。
經營業績方面：2016至2018財年，太興集團實現營業收入分別爲25.13億港元、27.71億港元、及31.26億港元，收益穩步增加主要由於經營餐廳數目增加所致，其中近70%的收入來自「太興」，近17%來自「茶木」；淨利潤率方面分別爲7.83%、7.56%、及9.75%，若2018年撇除出售的非流動資產所得非經常性收益1.63億港元及上市開支，實際淨利率爲4.9%，去年同比減少了2.66個百分點，主要由於中國內地食品廠房於2018年10月投入營運產生的非經常性開業前成本及營運成本增加導致。集團所有品牌每日每間餐廳平均顧客數約爲653人，每間餐廳每日平均銷售額平均約爲48743港元，平均翻座率約爲5.2。
估值方面：按全球公開發售後的10億股本計算，公司市值爲28-38億港元，相比港股同行較低。公司市盈率約爲9.2-12.5倍，低於行業平均；市淨率約爲2.75-3.02倍，低於行業平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別爲108.2%和19.5%，高於行業平均水平。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其70分，評級爲「申購」。
風險提示：（1）市場競爭風險（2）食材購買成本及物業租金增加
