报告摘要：
近日公司发布2019 年半年报，报告期内实现收入4.56 亿元，同比增长33.51%；归母净利润0.53 亿元，同比增长29.68%。同时公司拟从关联方NMS 公司引进在研IDH 抑制剂候选化合物（I111b），获得其在全球临床开发、注册、生产和市场销售的独家权利。
中报保持高速增长，受益原料药公司投产2019Q2 收入同比增速快于Q1。
分季度来看2019 年Q2 收入同比增速快于Q1，因为今年年初投产的原料药中间体项目于2 季度逐渐兑现业绩，若扣除原料药0.37 亿收入，则Q1、Q2收入接近持平，公司逐季度销售状况稳定。
主要注射剂品种继续保持高增长，原料药公司逐渐贡献利润。公司注射剂品种主要有托拉塞米、头孢替安、头孢西酮、替加环素、阿糖腺苷、更昔洛韦钠和兰索拉唑，报告期内有1 个产品收入增速在0-30%，4 个产品在30-100%，1 个超过100%。公司原料药全资子公司镇江德瑞年初实现投产，2019H1 贡献收入3758.6 万元，随着后续项目的逐渐上马德瑞将有望贡献更多利润。
首次引进NMS 创新药项目，同NMS 深度合作自此展开。I111b 项目是NMS正在研发的新型口服小分子IDH（异柠檬酸脱氢酶）抑制剂项目，通过作用于肿瘤细胞中的IDH 突变位点达到抑制肿瘤发展的效果。目前I111b 项目还处于先导化合物优化阶段，预计NMS 于2020 年交付。
公司盈利预测及投资评级：我们看好公司注射剂业务长期高增长，且公司首次引进海外创新药，创新整合不断深化。我们预计公司2019、2020、2021年实现营收9.1、11.5 和13.5 亿，归母净利润分别达1.15、1.52 和1.78 亿，对应估值为31.24、23.66、20.22 倍，首次覆盖，给予强烈推荐评级。
风险提示：注射剂销量不及预期、原料药贡献不及预期、其他风险。
報告摘要：
近日公司發佈2019 年半年報，報告期內實現收入4.56 億元，同比增長33.51%；歸母淨利潤0.53 億元，同比增長29.68%。同時公司擬從關聯方NMS 公司引進在研IDH 抑制劑候選化合物（I111b），獲得其在全球臨牀開發、註冊、生產和市場銷售的獨家權利。
中報保持高速增長，受益原料藥公司投產2019Q2 收入同比增速快於Q1。
分季度來看2019 年Q2 收入同比增速快於Q1，因為今年年初投產的原料藥中間體項目於2 季度逐漸兑現業績，若扣除原料藥0.37 億收入，則Q1、Q2收入接近持平，公司逐季度銷售狀況穩定。
主要注射劑品種繼續保持高增長，原料藥公司逐漸貢獻利潤。公司注射劑品種主要有托拉塞米、頭孢替安、頭孢西酮、替加環素、阿糖腺苷、更昔洛韋鈉和蘭索拉唑，報告期內有1 個產品收入增速在0-30%，4 個產品在30-100%，1 個超過100%。公司原料藥全資子公司鎮江德瑞年初實現投產，2019H1 貢獻收入3758.6 萬元，隨着後續項目的逐漸上馬德瑞將有望貢獻更多利潤。
首次引進NMS 創新藥項目，同NMS 深度合作自此展開。I111b 項目是NMS正在研發的新型口服小分子IDH（異檸檬酸脱氫酶）抑制劑項目，通過作用於腫瘤細胞中的IDH 突變位點達到抑制腫瘤發展的效果。目前I111b 項目還處於先導化合物優化階段，預計NMS 於2020 年交付。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司注射劑業務長期高增長，且公司首次引進海外創新藥，創新整合不斷深化。我們預計公司2019、2020、2021年實現營收9.1、11.5 和13.5 億，歸母淨利潤分別達1.15、1.52 和1.78 億，對應估值為31.24、23.66、20.22 倍，首次覆蓋，給予強烈推薦評級。
風險提示：注射劑銷量不及預期、原料藥貢獻不及預期、其他風險。
