公司简介：
豆盟科技是一家中国创新移动广告技术公司，以精准广告投放服务和流量分发服务为主营业务。根据艾瑞咨询，豆盟为中国第二大互动广告公司，市场份额由2017年的7.2%增加至2018年上半年的12.0%。公司早期主要以横额广告、插屏广告、信息流广告等形式提供非互动广告。于2017年，公司策略性发展互动广告，主要透过媒体发布者于公司平台下载的软件开发包（SDK）将广告发布至广告位。公司于2017年3月在新三板上市，但为改善企业管治、品牌意识和融资渠道，公司决定在新三板除牌改于香港交易所主板上市。
中泰观点：
行业越趋集中，流量匹配度高：2017年中国第三方移动广告平台的市场规模达162亿元，预期2022年市场规模将达338亿元。虽然公司已达行业第二，但市场份额在2017年仅为7.2%，与行业第一占据近60%份额的龙头公司，有较大差距。预期2018年底中国将有近100个互动广告平台，竞争将会愈发激烈，随着少数领先互动广告平台合并市场上规模较小的竞争者，目前分散的市场将会开始集中。公司广告平台吸引约277.5百万每月活跃用户。公司透过专有广告平台在无侵犯消费者隐私的情况下收集大量消费者数据，帮助广告主精准投放广告，利用目标转化出价系统（oCPC系统）智能自动识别特定广告的最高转化率广告位，从而提升广告变现能力。
经营业绩方面：豆盟近年来总营收稳健增长，从2015年到2017年，分别为1.35亿元、1.99亿元及2.23亿元，复合年增长率为28.3%；净利润分别为2165.9万元、2483.2万元、3416.8万元。在毛利率方面，分别为27.78%、21.71%及22.41%，出现下滑现象，因非互动广告中介服务的毛利率与大型媒体发布者有关的流量获取成本（其一般较中小型媒体发布者收取更多的线上流量）增加而减少所致。豆盟在2017年开始有互动广告收入，其中来自互动广告的营收为7654万元，占当年总营收的34.3%；来自非互动广告营收为1.38亿元，占比为62.2%。
这一比例差距在2018年前期有所压缩，即互动收入和非互动收入占比分别为57.1%和42.9%，互动广告在创收上日后将变得尤为重要。
估值方面：公司市值相比港股同行业在中下水平，为9.2-11.5亿港元。历史市盈率和市净率分别为22.8-28.5倍和3.08-3.57倍，高于行业平均水平。盈利能力方面，ROE，ROA分别为32.5%和25.2%，高于行业平均水平。
综合公司在行业地位，业绩情况与估值水平，我们给予其64分，评级为「中性」。
风险因素：（1）市场竞争风险；（2）获取流量难度
公司簡介：
豆盟科技是一家中國創新移動廣告技術公司，以精準廣告投放服務和流量分發服務爲主營業務。根據艾瑞諮詢，豆盟爲中國第二大互動廣告公司，市場份額由2017年的7.2%增加至2018年上半年的12.0%。公司早期主要以橫額廣告、插屏廣告、信息流廣告等形式提供非互動廣告。於2017年，公司策略性發展互動廣告，主要透過媒體發佈者於公司平台下載的軟件開發包（SDK）將廣告發布至廣告位。公司於2017年3月在新三板上市，但爲改善企業管治、品牌意識和融資渠道，公司決定在新三板除牌改於香港交易所主板上市。
中泰觀點：
行業越趨集中，流量匹配度高：2017年中國第三方移動廣告平台的市場規模達162億元，預期2022年市場規模將達338億元。雖然公司已達行業第二，但市場份額在2017年僅爲7.2%，與行業第一佔據近60%份額的龍頭公司，有較大差距。預期2018年底中國將有近100個互動廣告平台，競爭將會愈發激烈，隨着少數領先互動廣告平台合併市場上規模較小的競爭者，目前分散的市場將會開始集中。公司廣告平台吸引約277.5百萬每月活躍用戶。公司透過專有廣告平台在無侵犯消費者隱私的情況下收集大量消費者數據，幫助廣告主精準投放廣告，利用目標轉化出價系統（oCPC系統）智能自動識別特定廣告的最高轉化率廣告位，從而提升廣告變現能力。
經營業績方面：豆盟近年來總營收穩健增長，從2015年到2017年，分別爲1.35億元、1.99億元及2.23億元，複合年增長率爲28.3%；淨利潤分別爲2165.9萬元、2483.2萬元、3416.8萬元。在毛利率方面，分別爲27.78%、21.71%及22.41%，出現下滑現象，因非互動廣告中介服務的毛利率與大型媒體發佈者有關的流量獲取成本（其一般較中小型媒體發佈者收取更多的線上流量）增加而減少所致。豆盟在2017年開始有互動廣告收入，其中來自互動廣告的營收爲7654萬元，佔當年總營收的34.3%；來自非互動廣告營收爲1.38億元，佔比爲62.2%。
這一比例差距在2018年前期有所壓縮，即互動收入和非互動收入佔比分別爲57.1%和42.9%，互動廣告在創收上日後將變得尤爲重要。
估值方面：公司市值相比港股同行業在中下水平，爲9.2-11.5億港元。歷史市盈率和市淨率分別爲22.8-28.5倍和3.08-3.57倍，高於行業平均水平。盈利能力方面，ROE，ROA分別爲32.5%和25.2%，高於行業平均水平。
綜合公司在行業地位，業績情況與估值水平，我們給予其64分，評級爲「中性」。
風險因素：（1）市場競爭風險；（2）獲取流量難度
