公司简介：
浦江国际是中国建造特大桥所用桥梁缆索的最大供应商及第三大预应力材料制造商。根据弗若斯特沙利文，于1991年至2017年，在中国特大桥建设中，公司供应桥梁所需缆索，占35.1%的市场份额。按2017年桥梁缆索的销售收益计，公司排名第二。
中泰观点：
公司桥梁缆索业务稳定，预应力业务受原材料价格波动：根据弗若斯特沙利文资料，预期于2018年至2022年期间，中国新建成特大桥数目每年平均约为23座。公司已修建27个桥梁，35.1%的市场份额排名第一位。同时桥梁缆索行业具有较高门槛，良好的往绩记录、资本及产能，使得公司继续保持相关业务稳定的市场份额。而在预应力材料制造业方面，中国市场高度分散，公司以3.8%市占率排名第三。公司主要生产光面、镀锌、稀土涂镀三种预应力产品，未来相关产品定价很大程度取决于原材料高碳盘条的价格波动，根据国家统计局及弗若斯特沙利文资料，在2015年每吨低至人民币2,700元，而中国高碳盘条的产量将会增加，预计2022年将会达到每吨人民币4,800元。
经营业绩方面：2016至2018财年，浦江国际实现营业收入分别为人民币10.82亿元、人民币13.18亿元、及人民币13.83亿元，其中预应力材料业务收入占近67%，预应力材料产品的平均售价每年以32%增速增至2018年的人民币4,922每吨。毛利率方面分别为19.8%、18.7%、23.6%，2018年有大幅度提高由于预应力材料产品的平均售价增加及销售成本减少和拉索项目较高价值产品的销售额增加所致；净利润率方面分别为6.92%、6.73%、及10.74%，2018年上升由于毛利率增加。此外，2017年及2018年公司录得经营活动所用现金流量净额人民币1.7亿元及人民币1.37亿元。因为公司营运性质上属营运资金密集型，动用大量营运资金采购产品原材料向供应商预付款项及为缆索业务提供履约担保金。
估值方面：按全球公开发售后的8亿股本计算，公司市值为20.48-28.4亿港元，相比港股同行较低。公司市盈率约为12.2-17.0倍，高于行业平均；市净率约为1.11-1.39倍，略高于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为11.9%和5.9%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其60分，评级为「中性」。
风险提示：（1）市场竞争风险（2）应付账款与应收账款周期差距较大，大额担保与垫资加大经营风险（3）过度依赖固有供应商及客户
公司簡介：
浦江國際是中國建造特大橋所用橋樑纜索的最大供應商及第三大預應力材料製造商。根據弗若斯特沙利文，於1991年至2017年，在中國特大橋建設中，公司供應橋樑所需纜索，佔35.1%的市場份額。按2017年橋樑纜索的銷售收益計，公司排名第二。
中泰觀點：
公司橋樑纜索業務穩定，預應力業務受原材料價格波動：根據弗若斯特沙利文資料，預期於2018年至2022年期間，中國新建成特大橋數目每年平均約爲23座。公司已修建27個橋樑，35.1%的市場份額排名第一位。同時橋樑纜索行業具有較高門檻，良好的往績記錄、資本及產能，使得公司繼續保持相關業務穩定的市場份額。而在預應力材料製造業方面，中國市場高度分散，公司以3.8%市佔率排名第三。公司主要生產光面、鍍鋅、稀土塗鍍三種預應力產品，未來相關產品定價很大程度取決於原材料高碳盤條的價格波動，根據國家統計局及弗若斯特沙利文資料，在2015年每噸低至人民幣2,700元，而中國高碳盤條的產量將會增加，預計2022年將會達到每噸人民幣4,800元。
經營業績方面：2016至2018財年，浦江國際實現營業收入分別爲人民幣10.82億元、人民幣13.18億元、及人民幣13.83億元，其中預應力材料業務收入佔近67%，預應力材料產品的平均售價每年以32%增速增至2018年的人民幣4,922每噸。毛利率方面分別爲19.8%、18.7%、23.6%，2018年有大幅度提高由於預應力材料產品的平均售價增加及銷售成本減少和拉索項目較高價值產品的銷售額增加所致；淨利潤率方面分別爲6.92%、6.73%、及10.74%，2018年上升由於毛利率增加。此外，2017年及2018年公司錄得經營活動所用現金流量淨額人民幣1.7億元及人民幣1.37億元。因爲公司營運性質上屬營運資金密集型，動用大量營運資金採購產品原材料向供應商預付款項及爲纜索業務提供履約擔保金。
估值方面：按全球公開發售後的8億股本計算，公司市值爲20.48-28.4億港元，相比港股同行較低。公司市盈率約爲12.2-17.0倍，高於行業平均；市淨率約爲1.11-1.39倍，略高於行業平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別爲11.9%和5.9%，高於行業平均水平。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其60分，評級爲「中性」。
風險提示：（1）市場競爭風險（2）應付賬款與應收賬款週期差距較大，大額擔保與墊資加大經營風險（3）過度依賴固有供應商及客戶
