本报告导读：
公司2019 年上半年业绩符合预期，随着公司产能的释放，公司业绩将稳步提高。公司太阳能发电项目逐渐开始发电，公司生产成本下降，毛利率上升。
投资要点：
维持“增持”评级。公司2019 年上半年实现营业收入13.24 亿元，同比上升14.14%，2019Q2 营收7.18 亿，环比上升18.64%。公司上半年归母净利润1.21 亿元，同比上升19.56%，2019Q2 净利润0.79 亿，环比上升84.64%，公司业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021 年EPS 为0.87/1.00/1.09 元的预测，维持公司目标价为14.83 元，维持“增持”评级。
毛利率稳步上升，主业平稳发展。公司2019Q2 毛利率16.47%，环比一季度上升2.85 个百分点，公司生产成本控制优良，毛利率稳步上升。公司主业平稳发展，2019 年上半年胎圈钢丝产量13.44 万吨，同比上升14.48%，维持了上升的趋势。公司IPO 募投产能基本落地，我们预期随着公司产能利用率的上升，公司产量将进一步上升。
财务费用小幅上升，期间费用维持稳定。公司5 月成功发行可转债之后，2019Q2 财务费用率环比上升0.94 个百分点至1.50%。2019 年上半年公司期间费用率（含研发费用）6.99%，较2018 年全年小幅上升0.14 个百分点，整体维持稳定。
行业格局良好，公司竞争优势稳步提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准制定，胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右，是国内最大的胎圈钢丝生产商，行业地位稳固。随着公司产能的逐步释放，公司竞争优势将稳步提升。公司光伏发电项目并网发电也将带来公司生产成本的下降。
风险提示：公司产能释放不及预期，轮胎产量大幅下行。
本報告導讀：
公司2019 年上半年業績符合預期，隨着公司產能的釋放，公司業績將穩步提高。公司太陽能發電項目逐漸開始發電，公司生產成本下降，毛利率上升。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2019 年上半年實現營業收入13.24 億元，同比上升14.14%，2019Q2 營收7.18 億，環比上升18.64%。公司上半年歸母淨利潤1.21 億元，同比上升19.56%，2019Q2 淨利潤0.79 億，環比上升84.64%，公司業績符合預期。維持公司2019/2020/2021 年EPS 為0.87/1.00/1.09 元的預測，維持公司目標價為14.83 元，維持“增持”評級。
毛利率穩步上升，主業平穩發展。公司2019Q2 毛利率16.47%，環比一季度上升2.85 個百分點，公司生產成本控制優良，毛利率穩步上升。公司主業平穩發展，2019 年上半年胎圈鋼絲產量13.44 萬噸，同比上升14.48%，維持了上升的趨勢。公司IPO 募投產能基本落地，我們預期隨着公司產能利用率的上升，公司產量將進一步上升。
財務費用小幅上升，期間費用維持穩定。公司5 月成功發行可轉債之後，2019Q2 財務費用率環比上升0.94 個百分點至1.50%。2019 年上半年公司期間費用率（含研發費用）6.99%，較2018 年全年小幅上升0.14 個百分點，整體維持穩定。
行業格局良好，公司競爭優勢穩步提升。公司是我國胎圈鋼絲行業領導者且參與行業標準制定，胎圈鋼絲產品國內市佔率維持在30%左右，是國內最大的胎圈鋼絲生產商，行業地位穩固。隨着公司產能的逐步釋放，公司競爭優勢將穩步提升。公司光伏發電項目併網發電也將帶來公司生產成本的下降。
風險提示：公司產能釋放不及預期，輪胎產量大幅下行。
