中盈基金拟受让实控人近10%股权，强强联合
公司7 月29 日晚公告，公司实控人之一的王迎燕与副总潘乃云拟通过协议转让的方式分别向湖南湘江中盈产业转型升级投资基金转让6262 万股（占总股本9.27%）和264 万股（占总股本0.39%）。转让价格为13.5 元/股，转让总价为8.81 亿元。本次转让后，王迎燕持股27.86%，仍为控股股东，王迎燕和徐晶合计持股31.01%。中盈基金将持有总股本9.68%，成为第二大股东。我们判断公司与湘江集团（中盈基金母公司）在业务上存在较好的协同效应，有望借助其在湖南省的资源优势，获得新的利润增长。我们预计公司19-21 年EPS 0.77/0.99/1.22 元，维持“买入”评级。
中盈基金实控人湘江集团，资金实力雄厚，地理位置优势明显
中盈基金是湖南湘江新区发展集团有限公司旗下资本运作及对外投资平台。湘江集团注册资本300 亿元，是长沙市注册资本最大的市属国有企业，其实控人为长沙市人民政府国有资产监督管理委员会。湘江集团统筹实施四大板块：片区开发板块、城市运营板块、金融服务板块、产业投资板块。湘江集团拥有得天独厚的资源优势，其所处的湘江新区处于国家城镇化“两横三纵”战略规划中长江与京哈-京广线结合点，将成为辐射中西部、连接东南亚的突出部，是“一带一路”和长江经济带联动发展的重要互通节点。
湘江集团与公司业务协同效应较明显
公司目前的三大业务为生态修复、生态文旅、生态产品，与湘江集团有较好的协同效应。湘江集团片区开发板块中的基础设施建设、土地一二级联动开发与公司的市政/地产景观业务比较契合；城市旅游运营中的文旅项目和公司公园绿地、生态文旅业务契合；产业投资中聚焦的文化旅游、能源环保也与公司生态文旅、生态产品契合；金融投资板块的业务亦可以为公司提供多元化的金融服务、降低融资成本。
开拓新兴业务，严格控制PPP 体量
作为园林行业的后进入者，公司在风控方面始终走在行业的前端。公司从18 年开始采用打分制来筛选PPP 项目，未通过风控体系的PPP 项目一律不得签订。从15 年至今，公司实际参与投资建设的PPP 项目仅有4 单。 18 年，公司经营性现金流净额由负转正，达1.64 亿元，在园林行业中名列前茅。公司在18 年大胆开拓新业务，包括发展矿山修复业务，研发生产生态产品-木趣。这些业务发展态势良好，将成为公司利润新的增长点。
期待协同效应体现，业绩稳健增长，维持“买入”评级
由于融资环境的不断变化，我们对公司财务费用做了微调，预计19-21 年EPS 0.77/0.99/1.22 元（原归母净利润5.1/6.53/8.12 亿元）。我们认为公司新业务发展态势良好，矿山修复和木趣有望贡献可观利润，现金流情况良好，参考19 年可比公司平均15.99X 的PE 估值水平，我们认可给予19年19-20X PE，对应合理价格区间14.63-15.4 元，维持“买入”评级。
风险提示：木趣/矿山修复业务不达预期，和中盈基金的业务协同不达预期。
中盈基金擬受讓實控人近10%股權，強強聯合
公司7 月29 日晚公告，公司實控人之一的王迎燕與副總潘乃雲擬通過協議轉讓的方式分別向湖南湘江中盈產業轉型升級投資基金轉讓6262 萬股（佔總股本9.27%）和264 萬股（佔總股本0.39%）。轉讓價格為13.5 元/股，轉讓總價為8.81 億元。本次轉讓後，王迎燕持股27.86%，仍為控股股東，王迎燕和徐晶合計持股31.01%。中盈基金將持有總股本9.68%，成為第二大股東。我們判斷公司與湘江集團（中盈基金母公司）在業務上存在較好的協同效應，有望藉助其在湖南省的資源優勢，獲得新的利潤增長。我們預計公司19-21 年EPS 0.77/0.99/1.22 元，維持“買入”評級。
中盈基金實控人湘江集團，資金實力雄厚，地理位置優勢明顯
中盈基金是湖南湘江新區發展集團有限公司旗下資本運作及對外投資平臺。湘江集團註冊資本300 億元，是長沙市註冊資本最大的市屬國有企業，其實控人為長沙市人民政府國有資產監督管理委員會。湘江集團統籌實施四大板塊：片區開發板塊、城市運營板塊、金融服務板塊、產業投資板塊。湘江集團擁有得天獨厚的資源優勢，其所處的湘江新區處於國家城鎮化“兩橫三縱”戰略規劃中長江與京哈-京廣線結合點，將成為輻射中西部、連接東南亞的突出部，是“一帶一路”和長江經濟帶聯動發展的重要互通節點。
湘江集團與公司業務協同效應較明顯
公司目前的三大業務為生態修復、生態文旅、生態產品，與湘江集團有較好的協同效應。湘江集團片區開發板塊中的基礎設施建設、土地一二級聯動開發與公司的市政/地產景觀業務比較契合；城市旅遊運營中的文旅項目和公司公園綠地、生態文旅業務契合；產業投資中聚焦的文化旅遊、能源環保也與公司生態文旅、生態產品契合；金融投資板塊的業務亦可以為公司提供多元化的金融服務、降低融資成本。
開拓新興業務，嚴格控制PPP 體量
作為園林行業的後進入者，公司在風控方面始終走在行業的前端。公司從18 年開始採用打分制來篩選PPP 項目，未通過風控體系的PPP 項目一律不得簽訂。從15 年至今，公司實際參與投資建設的PPP 項目僅有4 單。 18 年，公司經營性現金流淨額由負轉正，達1.64 億元，在園林行業中名列前茅。公司在18 年大膽開拓新業務，包括髮展礦山修復業務，研發生產生態產品-木趣。這些業務發展態勢良好，將成為公司利潤新的增長點。
期待協同效應體現，業績穩健增長，維持“買入”評級
由於融資環境的不斷變化，我們對公司財務費用做了微調，預計19-21 年EPS 0.77/0.99/1.22 元（原歸母淨利潤5.1/6.53/8.12 億元）。我們認為公司新業務發展態勢良好，礦山修復和木趣有望貢獻可觀利潤，現金流情況良好，參考19 年可比公司平均15.99X 的PE 估值水平，我們認可給予19年19-20X PE，對應合理價格區間14.63-15.4 元，維持“買入”評級。
風險提示：木趣/礦山修復業務不達預期，和中盈基金的業務協同不達預期。
